Η αγορά είχε μάθει να θεωρεί την τεχνητή νοημοσύνη ως τον απόλυτο καταλύτη ανόδου. Αυτή την εβδομάδα, όμως, ο ίδιος παράγοντας μετατράπηκε στον βασικό λόγο της μεγαλύτερης διόρθωσης που έχει γνωρίσει ο τεχνολογικός κλάδος εδώ και περισσότερο από έναν χρόνο.
Ο Nasdaq ολοκλήρωσε την εβδομάδα με απώλειες 4,6%, στη χειρότερη επίδοσή του από τις αρχές Ιουνίου του 2025, ενώ ο S&P 500 υποχώρησε κατά 2%. Σε μηνιαία βάση, ο τεχνολογικός δείκτης οδεύει προς πτώση άνω του 6%, τη μεγαλύτερη από τον Μάρτιο του 2025.
Στο επίκεντρο των πιέσεων βρέθηκαν οι λεγόμενες «Magnificent Seven», οι επτά τεχνολογικοί κολοσσοί που τα τελευταία χρόνια στήριξαν σχεδόν μόνοι τους το αμερικανικό χρηματιστήριο. Μέσα στον Ιούνιο έχουν χάσει συνολικά σχεδόν 2,8 τρισ. δολάρια χρηματιστηριακής αξίας, σύμφωνα με στοιχεία της FactSet.
Η AI δεν είναι πλέον μόνο ευκαιρία – είναι και κόστος
Η αιτία της αναταραχής δεν ήταν η απογοήτευση από την τεχνητή νοημοσύνη, αλλά το τεράστιο κόστος που απαιτεί πλέον η ανάπτυξή της.
Η εκρηκτική ζήτηση για μνήμες υψηλής απόδοσης (HBM) που χρησιμοποιούνται στα data centers έχει δημιουργήσει μια πρωτοφανή έλλειψη στην αγορά, δίνοντας στους κατασκευαστές μνημών σημαντική διαπραγματευτική ισχύ.
Το αποτέλεσμα είναι οι hyperscalers – εταιρείες όπως η Microsoft, η Amazon, η Alphabet και η Meta – να βλέπουν το κόστος των επενδύσεών τους να αυξάνεται διαρκώς.
Η εικόνα έγινε ακόμη πιο εμφανής όταν η Apple ανακοίνωσε αυξήσεις στις τιμές MacBook και iPad, αποδίδοντάς τες στην άνοδο του κόστους μνημών και αποθηκευτικών μέσων.
«Η ζήτηση για μνήμες εκτοξεύθηκε σχεδόν μέσα σε μία νύχτα. Αυτό ευνοεί τους κατασκευαστές chips, αλλά ταυτόχρονα αυξάνει σημαντικά το κόστος για τις εταιρείες της Big Tech και δημιουργεί νέα ερωτήματα για την κερδοφορία τους», σχολιάζει ο Brian Mulberry της Zacks Investment Management.
Αλλάζει η ηγεσία στην αγορά
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η αγορά περνά πλέον σε μια νέα φάση του κύκλου της τεχνητής νοημοσύνης.
Στο πρώτο στάδιο, οι μεγάλοι νικητές ήταν οι εταιρείες που ανέπτυσσαν εφαρμογές και υπηρεσίες AI. Σήμερα, το ενδιαφέρον μεταφέρεται προς την κορυφή της εφοδιαστικής αλυσίδας, δηλαδή στις εταιρείες που προμηθεύουν τα κρίσιμα εξαρτήματα για την ανάπτυξη των data centers.
Όπως σημειώνει ο David Keller της Sierra Alpha Research, οι επενδυτές μετακινούνται «πιο πάνω στην αλυσίδα των ημιαγωγών», εκεί όπου η έλλειψη προϊόντων επιτρέπει πολύ υψηλότερα περιθώρια κέρδους.
Ωστόσο, αυτή η στρατηγική έχει και παγίδες.
Η σημερινή αποτίμηση εταιρειών όπως η Micron προϋποθέτει ότι οι ελλείψεις στις μνήμες θα συνεχιστούν για πολύ μεγάλο διάστημα. Πρόκειται για ένα σενάριο που αρκετοί αναλυτές θεωρούν υπερβολικά αισιόδοξο.
Οι επενδυτές ζητούν πλέον αποτελέσματα
Η μεγάλη αλλαγή, σύμφωνα με τη Wall Street, είναι ότι οι αγορές αρχίζουν να ζητούν πραγματικά κέρδη αντί για υποσχέσεις.
Τα τελευταία χρόνια οι αποτιμήσεις των εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης στηρίχθηκαν κυρίως στις προσδοκίες για το μέλλον και όχι στα σημερινά οικονομικά τους αποτελέσματα.
Καθώς όμως τα επενδυτικά προγράμματα γίνονται ολοένα ακριβότερα, οι επενδυτές εξετάζουν πλέον με μεγαλύτερη αυστηρότητα κατά πόσο αυτές οι δαπάνες μπορούν πράγματι να μετατραπούν σε υψηλότερα κέρδη.
Ούτε το λογισμικό γλίτωσε
Ισχυρές πιέσεις δέχθηκε και ο κλάδος του λογισμικού.
Μετοχές όπως οι Salesforce, ServiceNow και Palantir συνέχισαν την πτωτική τους πορεία, καθώς ενισχύονται οι φόβοι ότι η ίδια η τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να ανατρέψει τα επιχειρηματικά μοντέλα πολλών εταιρειών λογισμικού.
Τον Μάιο είχε φανεί μια προσωρινή εναλλαγή ενδιαφέροντος από τους ημιαγωγούς προς το software. Πλέον, όμως, οι ρευστοποιήσεις επεκτείνονται σχεδόν σε ολόκληρο τον τεχνολογικό κλάδο.
Η Wall Street δεν μπορεί χωρίς τις «Magnificent Seven»
Παρά τα εντυπωσιακά αποτελέσματα της Micron, η αγορά δεν κατάφερε να ανακτήσει τη δυναμική της.
Όπως επισημαίνει ο Charlie McElligott της Nomura, το αμερικανικό χρηματιστήριο δυσκολεύεται να επιστρέψει σε νέα ιστορικά υψηλά χωρίς τη συμμετοχή των μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών.
Οι hyperscalers έχουν χάσει συνολικά πάνω από 16% από τα τέλη Μαΐου, στερώντας από τη Wall Street τον βασικό κινητήριο μοχλό της ανοδικής αγοράς των τελευταίων ετών.
Η διόρθωση δεν σημαίνει απαραίτητα ότι η επανάσταση της τεχνητής νοημοσύνης τελειώνει. Δείχνει όμως ότι οι επενδυτές περνούν σε μια πιο απαιτητική φάση, όπου οι υποσχέσεις δεν αρκούν και το κόστος της AI αρχίζει να μετρά όσο και οι δυνατότητές της.
Για να εμφανίζονται περισσότερα άρθρα της Ναυτεμπορικής στις αναζητήσεις σας εύκολα και γρήγορα, πρέπει να προσθέσετε το site στις προτιμώμενες πηγές σας. Μπορείτε να το κάνετε πηγαίνοντας εδώ.
