Η αγορά των κρατικών ομολόγων περνά μία από τις πιο δύσκολες περιόδους των τελευταίων ετών, καθώς οι επενδυτές φοβούνται μία ενεργειακή και πληθωριστική κρίση διαρκείας, η οποία θα αναγκάσει τις κεντρικές τράπεζες να αυξήσουν τα επιτόκια.
Οι φόβοι αυτοί έχουν πυροδοτήσει ένα sell off με τις τιμές των ομολόγων να δέχονται ισχυρές πιέσεις και τις αποδόσεις τους να ανεβαίνουν. Στη μεγαλύτερη αγορά κρατικού χρέους, αυτή των ΗΠΑ, οι επενδυτές εγκαταλείπουν τα μακροπρόθεσμα Treasuries, οδηγώντας τις αποδόσεις τους σε επίπεδα που είχαν να καταγραφούν από πριν από τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008.
Σύμφωνα το MarketWatch η απόδοση του 30ετούς αμερικανικού ομολόγου διατηρείται πάνω από το όριο του 5% για 11 διαδοχικές συνεδριάσεις. Πρόκειται για το μεγαλύτερο διάστημα κατά το οποίο παραμένει σταθερά πάνω από το κρίσιμο αυτό ψυχολογικό όριο από το 2007.
Την Τετάρτη διαμορφώθηκε στο 5,146%, επιβεβαιώνοντας ότι η πίεση στην αγορά όχι μόνο δεν υποχωρεί αλλά αποκτά πιο μόνιμα χαρακτηριστικά.
Ο πληθωρισμός παραμένει ο βασικός αντίπαλος
Παρότι ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ αποκλιμακώθηκε τον Ιούνιο και οι τιμές του πετρελαίου είχαν προσωρινά υποχωρήσει μετά την εκεχειρία μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν, οι τελευταίες εξελίξεις στη Μέση Ανατολή άλλαξαν εκ νέου το σκηνικό.
Η εύθραυστη εκεχειρία κατέρρευσε, οι τιμές του Brent επέστρεψαν πάνω από τα 95 δολάρια το βαρέλι και οι επενδυτές φοβούνται ότι οι πληθωριστικές πιέσεις θα διατηρηθούν για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
«Ο μεγαλύτερος εχθρός των ομολόγων μεγάλης διάρκειας είναι ο πληθωρισμός. Αν παραμείνει υψηλός για περισσότερο, οι επενδυτές απαιτούν μεγαλύτερη απόδοση για να διακρατήσουν αυτά τα ομόλογα», εξηγεί ο επικεφαλής στρατηγικής σταθερού εισοδήματος της Mackenzie Investments, Ντάστιν Ριντ.
Το τεράστιο κύμα δανεισμού για την τεχνητή νοημοσύνη
Ένας ακόμη λόγος που πιέζει την αγορά είναι ο πρωτοφανής δανεισμός των τεχνολογικών κολοσσών που επενδύουν δισεκατομμύρια στην τεχνητή νοημοσύνη.
Εταιρείες όπως η Microsoft, η Amazon, η Alphabet, η Nvidia, η Meta και η Oracle έχουν αυξήσει θεαματικά τις εκδόσεις εταιρικών ομολόγων για να χρηματοδοτήσουν τις τεράστιες επενδύσεις σε υποδομές AI.
Το συνολικό ύψος των ομολόγων που έχουν εκδώσει προσεγγίζει πλέον τα 500 δισ. δολάρια, προσφέροντας στους επενδυτές περισσότερες εναλλακτικές με υψηλές αποδόσεις και περιορίζοντας τη ζήτηση για τα κρατικά ομόλογα μεγάλης διάρκειας.
Γιατί το όριο του 5% έχει τόσο μεγάλη σημασία
Το επίπεδο του 5% δεν αποτελεί κάποιο τεχνικό όριο που αλλάζει αυτόματα τη λειτουργία της αγοράς. Ωστόσο, λειτουργεί ως ένα ιδιαίτερα ισχυρό ψυχολογικό σημείο αναφοράς.
Ακόμη πιο σημαντικό είναι ότι, σε αντίθεση με προηγούμενα επεισόδια, η αγορά δεν δείχνει διάθεση να αγοράσει μαζικά 30ετή ομόλογα όταν οι αποδόσεις ξεπερνούν το 5%, γεγονός που υποδηλώνει ότι οι επενδυτές θεωρούν πιθανή την περαιτέρω άνοδο.
Ακριβότερος ο δανεισμός για τις κυβερνήσεις
Οι υψηλότερες αποδόσεις σημαίνουν ότι το αμερικανικό Δημόσιο θα πρέπει να πληρώνει ολοένα μεγαλύτερο επιτόκιο για να χρηματοδοτεί ένα δημόσιο χρέος που πλησιάζει πλέον τα 40 τρισ. δολάρια.
Το κόστος γίνεται ακόμη πιο κρίσιμο καθώς οι στρατιωτικές δαπάνες αυξάνονται. Ο υπουργός Άμυνας των ΗΠΑ, Πιτ Χέγκσεθ, εκτίμησε ότι ο πόλεμος με το Ιράν έχει ήδη κοστίσει 37,5 δισ. δολάρια, ενώ η κυβέρνηση Τραμπ ζητεί επιπλέον χρηματοδότηση ύψους 67 δισ. δολαρίων για τη συνέχιση των επιχειρήσεων.
Ανάλογη αύξηση στο κόστους δανεισμού έχουμε και στην Ευρώπη, όπου επίσης οι κυβερνήσεις έχουν ενισχύσει σημαντικά τις αμυντικές δαπάνες τους, ενώ η ΕΚΤ εξετάζει την επόμενη αύξηση επιτοκίων.
Τι μπορεί να συμβεί αν οι αποδόσεις συνεχίσουν να ανεβαίνουν
Ορισμένοι αναλυτές εκτιμούν ότι εάν η απόδοση του 30ετούς ομολόγου κινηθεί προς το 5,25%, το αμερικανικό υπουργείο Οικονομικών θα αρχίσει να ανησυχεί σοβαρά για τη δυναμική της αγοράς.
Μια περαιτέρω άνοδος θα αύξανε σημαντικά το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους, θα ασκούσε πίεση στις αποτιμήσεις των μετοχών και θα διατηρούσε υψηλά τα επιτόκια στεγαστικών δανείων, περιορίζοντας τη δραστηριότητα στην αγορά κατοικίας.
Παρά τη νευρικότητα στις αγορές ομολόγων, οι αμερικανικοί χρηματιστηριακοί δείκτες εξακολουθούν να καταγράφουν ισχυρές αποδόσεις μέσα στο 2026, γεγονός που δείχνει ότι οι επενδυτές δεν έχουν ακόμη εγκαταλείψει την αισιοδοξία τους για την οικονομία. Ωστόσο, όσο οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων παραμένουν σε υψηλά 19 ετών, τόσο αυξάνεται ο κίνδυνος το κόστος χρήματος να εξελιχθεί στον σημαντικότερο παράγοντα πίεσης για τις αγορές τους επόμενους μήνες.
Για να εμφανίζονται περισσότερα άρθρα της Ναυτεμπορικής στις αναζητήσεις σας εύκολα και γρήγορα, πρέπει να προσθέσετε το site στις προτιμώμενες πηγές σας. Μπορείτε να το κάνετε πηγαίνοντας εδώ.
