Των Αντώνη Μπαλλή, αναπληρωτή καθηγητή Χρηματοοικονομικής Τεχνολογίας, Aston Business School, Aston University, UK, Αρίστωνος Καραγιώργη, επισκέπτη καθηγητή στο Οικονομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών & υπεύθυνου Ερευνών σε Εταιρεία Διαχείρισης Κεφαλαίων, Δημήτρη Αναστασίου, επίκουρου καθηγητή Χρηματοδοτικής Διοίκησης, Τμήμα Οργάνωσης και Διοίκησης Επιχειρήσεων, Οικονομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών, και Χρήστου Καλλανδράνη, αναπληρωτή καθηγητή Χρηματοδοτικής των Επιχειρήσεων, Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής, Πανεπιστήμιο Δυτικής Αττικής
ΜΙΑ ΝΕΑ ΜΕΛΕΤΗ των αρθρογράφων που δημοσιεύθηκε στο International Review of Economics and Finance ρίχνει φως στο πώς συμπεριφέρεται το bitcoin όταν ο κόσμος ταράζεται από κρίσεις, και τα ευρήματα είναι τόσο εκπληκτικά όσο και διδακτικά για επενδυτές, ρυθμιστικές αρχές και υπεύθυνους χάραξης πολιτικής.
ΟΙ ΕΡΕΥΝΗΤΕΣ εξέτασαν την απόδοση του bitcoin μέσω τριών σημαντικών παγκόσμιων γεγονότων: την πανδημία COVID-19, τον πόλεμο Ρωσίας-Ουκρανίας και τη σύγκρουση Ισραήλ-Παλαιστίνης.
Χρησιμοποιώντας ένα σύνολο δεδομένων που συνέκρινε το bitcoin με παραδοσιακά χρηματοοικονομικά σημεία αναφοράς, όπως ο χρυσός, τα κρατικά ομόλογα και οι δείκτες μετοχών, εξέτασαν τόσο τις αποδόσεις των τιμών όσο και τους όγκους συναλλαγών για να αξιολογήσουν εάν το bitcoin λειτουργεί πραγματικά ως «ασφαλές καταφύγιο» ή όχι σε περιόδους έντονης αβεβαιότητας.
ΤΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ αμφισβητούν τις κοινές παραδοχές. Η συναλλακτική δραστηριότητα του bitcoin αυξήθηκε κατά τη διάρκεια της πανδημίας COVID-19 και ξανά κατά τη διάρκεια της σύγκρουσης μεταξύ Ισραήλ και Παλαιστίνης, σηματοδοτώντας αυξημένη συμμετοχή των επενδυτών σε περιόδους αβεβαιότητας.
Ωστόσο, κατά τη διάρκεια του πολέμου μεταξύ Ρωσίας και Ουκρανίας, ο όγκος συναλλαγών του μειώθηκε, υποδηλώνοντας ότι δεν προκαλούν όλες οι κρίσεις την ίδια αντίδραση, υπάρχει δηλαδή έντονη ετερογένεια.
Παρά τις διακυμάνσεις στη δραστηριότητα, η τιμή του bitcoin παρέμεινε αξιοσημείωτα σταθερή και στις τρεις κρίσεις, χωρίς να παρουσιάσει στατιστικά σημαντικές μεταβολές στις αποδόσεις.
Αυτό έρχεται σε αντίθεση με την πραγματικά έντονη κατά καιρούς μεταβλητότητα στην οποία τυγχάνει το συγκεκριμένο κρυπτο-περιουσιακό στοιχείο.
ΑΥΤΗ Η ΑΠΟΚΛΙΣΗ μεταξύ του όγκου συναλλαγών και της τιμής έχει κρίσιμες επιπτώσεις.
Υποδηλώνει ότι το bitcoin δεν συμπεριφέρεται όπως ο χρυσός ή τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, των οποίων η τιμή συνήθως αυξάνεται καθώς οι επενδυτές αναζητούν ασφάλεια.
Αντίθετα, το bitcoin φαίνεται να λειτουργεί περισσότερο ως ένας διαφοροποιητής που καθοδηγείται από το κλίμα: ένα καταφύγιο στο οποίο στρέφονται οι επενδυτές αναζητώντας εναλλακτικές λύσεις, αλλά όχι ένα που εγγυάται προστασία από ζημίες.
Η ΜΕΛΕΤΗ τονίζει επίσης ότι ο ρόλος του bitcoin εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από το πλαίσιο. Σε τοπικές ή μη χρηματοοικονομικές κρίσεις, όπως η σύγκρουση μεταξύ Ισραήλ και Παλαιστίνης, οι επενδυτές φαίνονταν πιο πρόθυμοι να στραφούν στο bitcoin, αντανακλώντας τον χωρίς σύνορα, αποκεντρωμένο χαρακτήρα του.
Ωστόσο, σε μια παρατεταμένη γεωπολιτική κρίση όπως ο πόλεμος στην Ουκρανία, η ελκυστικότητα του bitcoin μειώθηκε, υπογραμμίζοντας τα όρια του υποτιθέμενου καθεστώτος του ως «ασφαλούς καταφυγίου».
ΓΙΑ ΤΙΣ ΡΥΘΜΙΣΤΙΚEΣ αρχές και τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής, τα ευρήματα της μελέτης έχουν σημαντικές επιπτώσεις.
Οι απότομες αυξήσεις των συναλλαγών χωρίς αντίστοιχη μεταβλητότητα των τιμών εγείρουν ανησυχίες σχετικά με τη συμμετοχή κερδοσκοπικών επενδυτών και την ασυμμετρία των πληροφοριών, κίνδυνοι που είναι ιδιαίτερα
έντονοι στις αγορές κρυπτονομισμάτων που κυριαρχούνται από ιδιώτες
επενδυτές και ελλιπές ρυθμιστικό
πλαίσιο.
Οι ερευνητές υποστηρίζουν ότι οι εποπτικές αρχές θα πρέπει να ενσωματώσουν δείκτες κρυπτονομισμάτων, όπως ο όγκος των συναλλαγών και οι ροές των πορτοφολιών των ανταλλακτηρίων, στα συστήματα έγκαιρης προειδοποίησης.
ΑΠΟ ΜΙΑ ΕΥΡΥΤΕΡΗ οπτική, η μελέτη επαναπροσδιορίζει το bitcoin ως «εναλλακτικό περιουσιακό στοιχείο ευαίσθητο στις κρίσεις» και όχι ως στατικό ασφαλές καταφύγιο.
Δεν αποτελεί ούτε πανάκεια κατά των παγκόσμιων κλυδωνισμών ούτε απλώς μια κερδοσκοπική μόδα.
Αντίθετα, διαδραματίζει έναν ευέλικτο και εξελισσόμενο ρόλο, που διαμορφώνεται από τη φύση κάθε κρίσης, το κλίμα των επενδυτών και τη γεωγραφία.
ΟΙ ΕΠΙΠΤΩΣΕΙΣ στην πολιτική είναι σαφείς. Οι παγκόσμιες ρυθμιστικές αρχές αντιμετωπίζουν τη διπλή πρόκληση της διασφάλισης της σταθερότητας της αγοράς και της υποστήριξης της χρηματοοικονομικής καινοτομίας.
Με τις αγορές κρυπτονομισμάτων να παραμένουν κατακερματισμένες και ελαφρώς ρυθμισμένες σε πολλές περιοχές, τα κενά στην εποπτεία εκθέτουν τους επενδυτές σε κινδύνους χειραγώγησης, χαμηλής ρευστότητας και μετάδοσης.
Είναι λοιπόν δεδομένο ότι πρέπει να προχωρήσουμε σε πιο συντονισμένα διεθνή πρότυπα για τη φορολογία, τη φύλαξη, τις γνωστοποιήσεις και τη συστημική παρακολούθηση.
ΓΙΑ ΤΟΥΣ ΕΠΕΝΔΥΤΈΣ, το μήνυμα είναι το εξής: Το bitcoin δεν μπορεί να θεωρηθεί ως παραδοσιακό μέσο αντιστάθμισης των απωλειών που προκαλούνται από κρίσεις, αλλά μπορεί να
χρησιμεύσει ως χρήσιμο μέσο διαφοροποίησης σε ένα ευρύτερο χαρτοφυλάκιο.
Η χαμηλή συσχέτισή του με άλλα περιουσιακά στοιχεία σε περιόδους αναταραχής υπογραμμίζει τον πιθανό ρόλο του, εάν χρησιμοποιείται με προσοχή και με σωστή διαχείριση κινδύνου.
ΤΕΛΙΚΑ, τα ευρήματα υπογραμμίζουν ένα παράδοξο: το bitcoin είναι ταυτόχρονα ανθεκτικό και αναξιόπιστο.
Τα πρότυπα συναλλαγών του δείχνουν ότι οι επενδυτές στρέφονται προς αυτό σε στιγμές φόβου, αλλά η σταθερότητα της τιμής του σημαίνει ότι δεν προσφέρει ούτε την ασφάλεια του χρυσού ούτε την αντισταθμιστική δύναμη των ομολόγων.
Αντίθετα, αντανακλά κάτι νέο: ένα βαρόμετρο της ψυχολογίας στην ψηφιακή εποχή, που σηματοδοτεί τις μεταβαλλόμενες προτιμήσεις των επενδυτών με τρόπους που οι παραδοσιακές αγορές από μόνες τους δεν μπορούν να καταγράψουν.
Για αυτόν ακριβώς τον λόγο, θα πρέπει να διερευνηθεί η συμπεριφορά άλλων ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, όπως τα stablecoins, και να αναλυθεί ο διαφορετικός τρόπος με τον οποίο αντιδρούν οι θεσμικοί επενδυτές σε σχέση με τους ιδιώτες επενδυτές κατά τη διάρκεια κρίσεων.
συνεχίζουν να αναδιαμορφώνουν την παγκόσμια χρηματοοικονομική σκηνή, ένα πράγμα είναι σαφές: το bitcoin ήρθε για να μείνει, όχι ως ασφαλές καταφύγιο, αλλά ως καθρέφτης της αβεβαιότητάς μας.
Για να εμφανίζονται περισσότερα άρθρα της Ναυτεμπορικής στις αναζητήσεις σας εύκολα και γρήγορα, πρέπει να προσθέσετε το site στις προτιμώμενες πηγές σας. Μπορείτε να το κάνετε πηγαίνοντας εδώ.
