Το αμερικανικό δολάριο βρίσκεται πλέον, κατά κοινή ομολογία των αγορών, σε bear market. Και όσο κι αν ο πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ επιμένει ότι το νόμισμα «τα πάει περίφημα», οι αριθμοί λένε μια διαφορετική ιστορία.
Την Τρίτη, το δολάριο κατέγραψε τη μεγαλύτερη ημερήσια πτώση του από τον Απρίλιο – τότε που οι ανακοινώσεις της λεγόμενης «ημέρας απελευθέρωσης» του Τραμπ είχαν πυροδοτήσει το trade που οι αγορές βάφτισαν sell America. Την Τετάρτη συνέχισε να υποχωρεί.
Ο δείκτης δολαρίου, που αποτυπώνει την πορεία του αμερικανικού νομίσματος έναντι ενός καλαθιού βασικών ανταγωνιστών, έχει ήδη υποχωρήσει κατά 2,2% από τις αρχές του έτους, μετά από βουτιά άνω του 9% το 2025.
Το δόγμα Τραμπ και η παγίδα
Ο Τραμπ δεν έχει κρύψει ποτέ ότι προτιμά ένα πιο αδύναμο δολάριο. Έχει επανειλημμένα υποστηρίξει ότι ένα υπερβολικά ισχυρό νόμισμα πλήττει τον τουρισμό και «μπλοκάρει» τις αμερικανικές εξαγωγές. Σε αυτή τη λογική, ένα μέτρια ασθενές δολάριο κάνει τα αμερικανικά προϊόντα πιο ελκυστικά στο εξωτερικό και διογκώνει – λογιστικά – τα κέρδη των πολυεθνικών όταν μετατρέπονται πίσω σε δολάρια.
Ωστόσο, όπως προειδοποιεί η Nela Richardson, επικεφαλής οικονομολόγος της ADP, το ασθενές δολάριο είναι ένα κλασικό δίκοπο μαχαίρι. Από τη μία πλευρά, ενισχύει την ανταγωνιστικότητα. Από την άλλη, «δεν αποπνέει πάντα εμπιστοσύνη στις αγορές» – και αυτή η εμπιστοσύνη είναι κρίσιμη σε μια συγκυρία επίμονου πληθωρισμού, υψηλών ελλειμμάτων και αυξανόμενων αναγκών χρηματοδότησης του αμερικανικού χρέους.
Για τη Richardson, η αδυναμία του δολαρίου είναι ένδειξη ότι «η αφήγηση της αμερικανικής οικονομίας αρχίζει να ξεφτίζει». Τα headline μεγέθη – ανάπτυξη, ανεργία – δείχνουν ισχυρά, αλλά δεν συμβαδίζουν με την πορεία του νομίσματος ή με τις προσδοκίες για τα επιτόκια.
Μία οικονομία σε σχήμα Κ
Το παράδοξο εξηγείται, κατά την ίδια, από τη δομή της αμερικανικής οικονομίας, που θυμίζει το Κ. Το ανώτερο 20% των εισοδημάτων συνεχίζει να οδηγεί την κατανάλωση, ενώ τα χαμηλότερα στρώματα πιέζονται από τον πληθωρισμό. «Για όσους έχουν άνεση, η οικονομία είναι εξαιρετική. Για τους υπόλοιπους, είναι αγώνας επιβίωσης», σημειώνει.
Πιο απαισιόδοξος εμφανίζεται ο Cole Smead της Smead Capital Management, ο οποίος βλέπει το δολάριο σε μακροπρόθεσμο καθοδικό κύκλο. Θυμίζει ότι μετά την κορύφωση του 2002, ο δείκτης δολαρίου έχασε περίπου 41% έως το 2008, καθώς τα κεφάλαια άρχισαν να μετακινούνται εκτός ΗΠΑ.
Σήμερα, το πρόβλημα είναι ξανά οι ροές κεφαλαίων. Περίπου το 70% του MSCI World Index αποτελείται από αμερικανικές μετοχές. Αν οι επενδυτές αναζητήσουν αποδόσεις αλλού, η πίεση στο δολάριο θα ενταθεί.
«Sell America» ξανά στο προσκήνιο
Στο ίδιο μήκος κύματος, ο Daniel Von Ahlen της TS Lombard εκτιμά ότι το δολάριο παραμένει «ακριβό» με βάση τα περισσότερα μοντέλα αποτίμησης και άρα ευάλωτο σε νέα πτώση. Οι γεωπολιτικές τριβές, οι αυξανόμενες τιμές των εμπορευμάτων και οι πολιτικές παρεμβάσεις του Τραμπ αναβιώνουν το αφήγημα του sell America.
Το αδύναμο δολάριο μπορεί να λειτουργήσει ως βραχυπρόθεσμο στήριγμα για την αμερικανική οικονομία. Αν όμως συνοδεύεται από απώλεια εμπιστοσύνης, τότε το δίκοπο μαχαίρι κινδυνεύει να στραφεί εναντίον της.
Για να εμφανίζονται περισσότερα άρθρα της Ναυτεμπορικής στις αναζητήσεις σας εύκολα και γρήγορα, πρέπει να προσθέσετε το site στις προτιμώμενες πηγές σας. Μπορείτε να το κάνετε πηγαίνοντας εδώ.
