Παρά τις ιστορικές αναλογίες που επανέρχονται επίμονα στη δημόσια συζήτηση, η Goldman Sachs εκτιμά ότι η Wall Street δεν βαδίζει προς μια επανάληψη του 1929 ή του κραχ του 1987.
Το περιβάλλον είναι απαιτητικό, οι αποτιμήσεις υψηλές και η συγκέντρωση ακραία, όμως –όπως σημειώνουν οι στρατηγικοί αναλυτές της– λείπουν βασικά συστατικά που ιστορικά προηγήθηκαν μεγάλων καταρρεύσεων.
Ο στόχος της Goldman για τον S&P 500 στις 7.600 μονάδες έως το τέλος του έτους παραμένει αμετάβλητος, υποδηλώνοντας άνοδο περίπου 9% από τα τρέχοντα επίπεδα. Ωστόσο, το μήνυμα δεν είναι θριαμβευτικό: η αγορά μπαίνει σε πιο δύσκολη φάση.
Οι επικίνδυνες ομοιότητες με το παρελθόν
Η ομάδα του Ben Snider προειδοποιεί ότι ο σημερινός συνδυασμός:
- υψηλών αποτιμήσεων,
- ακραίας συγκέντρωσης σε λίγες μετοχές,
- και ισχυρών πρόσφατων αποδόσεων
θυμίζει έντονα περιόδους όπως η δεκαετία του 1920, η κυριαρχία των Nifty Fifty στις αρχές του ’70, το 1987, το 2000 και το 2021. Όλες αυτές οι φάσεις κατέληξαν σε έντονες διορθώσεις – γεγονός που τροφοδοτεί σήμερα τη συζήτηση περί «φούσκας».
Οι κρίσιμες διαφορές
Παρά τις ανησυχίες, η Goldman επισημαίνει κρίσιμες διαφορές:
- η κερδοσκοπία παραμένει χαμηλότερη από τα επίπεδα του 2000 ή του 2021,
- τα short positions είναι αυξημένα,
- οι εισροές σε μετοχές είναι συγκρατημένες,
- οι IPOs ήταν περιορισμένες το 2025,
- και ο εταιρικός δανεισμός, αν και αυξάνεται, παραμένει χαμηλός ιστορικά.
- Με βάση αυτούς τους δείκτες, το προφίλ της αγοράς δεν θυμίζει «παραληρηματική» κορύφωση.
Οι βασικοί μακροκίνδυνοι εντοπίζονται είτε σε απότομη επιβράδυνση της ανάπτυξης είτε σε πιο επιθετική στάση των επιτοκίων. Προς το παρόν, κανένα από τα δύο δεν θεωρείται το βασικό σενάριο.
Ωστόσο, προς το τέλος του έτους το σκηνικό μπορεί να αλλάξει: τα δημοσιονομικά και νομισματικά στηρίγματα θα εξασθενούν, ενώ η τεχνητή νοημοσύνη ενδέχεται να λειτουργήσει πιο αποσταθεροποιητικά για ορισμένους κλάδους.
AI: από τις υποδομές στην απόδοση
Η Goldman βλέπει σαφή μετατόπιση στο αφήγημα της AI. Η φάση των τεράστιων επενδύσεων σε υποδομές πλησιάζει στο όριό της: οι κεφαλαιουχικές δαπάνες των hyperscalers φτάνουν ήδη το 75% των ταμειακών ροών και ολοένα μεγαλύτερο μέρος τους χρηματοδοτείται με χρέος.
Οι τεχνολογικοί γίγαντες όπως Amazon, Alphabet, Meta Platforms και Microsoft δεν εμφανίζουν τις ακραίες αποτιμήσεις της φούσκας του 2000, καθώς η άνοδος των μετοχών τους συνοδεύεται από άνοδο των κερδών. Όμως οι επενδυτές αρχίζουν να ζητούν απτά αποτελέσματα.
«Phase 3-D»: ρομποτική και φυσικός κόσμος
Εδώ ακριβώς εντοπίζεται το νέο επενδυτικό αφήγημα. Η Goldman εισάγει την έννοια «Phase 3-D»: τη σύζευξη της τεχνητής νοημοσύνης με τον φυσικό κόσμο μέσω ρομποτικής και αυτοματοποίησης.
Ένα καλάθι 26 μετοχών που συνδέονται με robotics και automation έχει ήδη ξεχωρίσει σε προηγούμενα κύματα ανόδου, αλλά εξακολουθεί να διαπραγματεύεται γύρω στις 26 φορές τα προσδοκώμενα κέρδη – με χαμηλή ακόμη συμμετοχή επενδυτών. Για τη Goldman, αυτός ο χώρος μπορεί να αποτελέσει τον επόμενο μεγάλο αποδέκτη του AI trade.
Οι ταύροι δεν «πεθαίνουν», απλά ξαποσταίνουν
Το τελικό συμπέρασμα της Goldman είναι σαφές: η ανοδική αγορά δεν τελειώνει, αλλά ωριμάζει. Οι αποδόσεις θα είναι πιο μετριοπαθείς, οι διακυμάνσεις μεγαλύτερες και οι επενδυτές πιο επιλεκτικοί.
Όχι, η Wall Street δεν βρίσκεται στο κατώφλι ενός νέου 1929. Αλλά μπαίνει σε μια φάση όπου η εύκολη άνοδος τελειώνει – και η πραγματική αξία, η παραγωγικότητα και η εφαρμογή της τεχνητής νοημοσύνης στον «πραγματικό κόσμο» θα κάνουν τη διαφορά.
Για να εμφανίζονται περισσότερα άρθρα της Ναυτεμπορικής στις αναζητήσεις σας εύκολα και γρήγορα, πρέπει να προσθέσετε το site στις προτιμώμενες πηγές σας. Μπορείτε να το κάνετε πηγαίνοντας εδώ.
