Market Beat: Τα γεωπολιτικά αίτια και τα στοιχεία των ΗΠΑ δεσμεύουν τις επενδυτικές αποφάσεις

Τετάρτη, 14 Φεβρουαρίου 2018 10:03
UPD:10:14
EUROKINISSI/ΤΑΤΙΑΝΑ ΜΠΟΛΑΡΗ

Του Κώστα Ιωαννίδη

Οι εγχώριοι αναλυτές υποστήριξαν ότι η απουσία σημαντικών ειδήσεων από το εσωτερικό ήταν η αιτία του συντονισμού της τάσης στο ΧΑ με την παγκόσμια τάση. Αυτή διαμορφώνουν οι ανησυχίες ή οι θετικές προσδοκίες για τη συνέχεια της ανάπτυξης στις ΗΠΑ. Μετά από δέκα χρόνια πολιτικών χαλάρωσης, για να αναζωπυρωθούν οι χτυπημένες από την ύφεση του 2008 οικονομίες, οι ρυθμοί ανάπτυξης φάνηκε ότι μεγαλώνουν. Η ανησυχία, πως η επιτάχυνση της ανάπτυξης θα εκτινάξει το τέρας του πληθωρισμού σε επίπεδα που θα αναγκάσουν την Fed να επιταχύνει την άνοδο στα βασικά της επιτόκια, έφερε πιέσεις στα αμερικανικά ομόλογα και τις μετοχές.

Ο πληθωρισμός θεωρήθηκε ότι θα ανέβαζε στροφές από την ώρα που μετρήθηκε αύξηση των μισθών στις ΗΠΑ τον Ιανουάριο. Το αν οι πιέσεις στις τιμές για άνοδο θα περάσουν στην οικονομική δραστηριότητα, θα φανεί σήμερα. Σύμφωνα με τους αναλυτές διεθνώς θα περιμένουν στις 15:30 ώρα Ελλάδας την επίσημη μέτρηση του Δείκτη Τιμών Καταναλωτή που θα αποσαφηνίσει την κατάσταση. 

γράφει ο Κώστας Ιωαννίδης

Η αγορά στην Αθήνα, για τους εγχώριους αναλυτές, έχει συντονιστεί με τις διεθνείς που τις χαρακτηρίζει η νευρικότητα που παράγει η Wall Street. Η στήλη δεν διαπίστωσε ταύτιση με την παγκόσμια δυναμική αφού στο ΧΑ τη Δευτέρα που ήταν μια ανοδική μέρα στα χρηματιστήρια οι επενδυτές δήλωσαν επιφύλαξη. Αυτή σχετίζεται, κατά την εκτίμησή μας, με τα τρέχοντα πραγματικά προβλήματα στην εξωτερική πολιτική και τα γεωπολιτικά.

Μια και μόνη βεβαιότητα υπάρχει, σχετικά με τη δυναμική των τιμών στην αγορά μας, αυτή τη βδομάδα. Οι επενδυτικές επιφυλάξεις κυριάρχησαν και δεν εμφανίζουν σημάδια υποχώρησης. Η πτώση σαν τελικό αποτέλεσμα είναι χαμηλότερης βαρύτητας από το βούλιαγμα του τζίρου που, κατά την εκτίμησή μας, σχετίζεται με την εικόνα του πολιτικού σκηνικού στο εσωτερικό και την διογκούμενη ένταση σε ζητήματα γεωπολιτικού ενδιαφέροντος. Σε αυτό ωθεί και η επιδείνωση της εικόνας στην αγορά ελληνικών ομολόγων, με το επαναλαμβανόμενο φαινόμενο, οι πρόσφατα σχηματισμένες στηρίξεις, που χάθηκαν αυτές τις μέρες, να έχουν μετατραπεί σε σκληρές οροφές για τον Τραπεζικό δείκτη και τους ΓΔ και 25άρη.

Τεχνικά τα παραπάνω και πολλά που δεν καταφέραμε να αντιληφθούμε έχουν σχηματίσει μια σειρά στατιστικών δεδομένων που επιβάρυναν την μεγάλη εικόνα για το ΧΑ. Το επίπεδο των 810 μονάδων, που ήταν αναμενόμενο ως πιθανή μακρινή στήριξη, σε πτώση που θα είχε τη δύναμη να περάσει πάλι τον ΓΔ κάτω από τις 880 μονάδες, από τις 860 μονάδες από τις 845 στη συνέχεια  και τις 835 μετά, εμφανίστηκε χθες.  Όλες οι στηρίξεις από τις 890 μονάδες ως τις 810 διαπεράστηκαν πτωτικά σχετικά γρήγορα, δίνοντας έτσι τη δυνατότητα με βάση την στατιστική ανάλυση στη ζώνη των 810 μονάδων να λειτουργήσει σαν περιοχή συσσώρευσης ως την αποκρυστάλλωση της τάσης διεθνώς.

Η επίδραση της δυναμικής της περασμένης μέρας    

ΗΠΑ

Ανοδικά κινήθηκαν για τρίτη συνεχόμενη συνεδρίαση οι αμερικανικοί δείκτες στη Wall Street. Ο βιομηχανικός δείκτης Dow Jones έκλεισε με άνοδο 0,16% στις 24.640,45 μονάδες. Ο ευρύτερος δείκτης S&P 500 ενισχύθηκε κατά 0,26% στις 2.662,94 μονάδες.

Ο τεχνολογικός δείκτης Nasdaq σημείωσε κέρδη 0,45% κλείνοντας στις 7.013,51 μονάδες. Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς ομολόγου υποχώρησε κατά τρεις μονάδες βάσης στο 2,83%. Υπενθυμίζεται ότι χθες το 10ετές είχε πιάσει υψηλό αντίστοιχο του Ιανουαρίου 2014 στο 2,86%. Παράλληλα, ο δείκτης φόβου VIX υποχώρησε για τρίτη συνεδρίαση στη σειρά, κατά -2,2% στις 25,05 μονάδες.

ΕΥΡΩΠΗ

Πτώση κατέγραψαν οι αγορές στην Ευρώπη καθώς οι επενδυτές επικεντρώθηκαν στα εταιρικά αποτελέσματα και στα μακροοικονομικά στοιχεία. Στα χρηματιστήρια, ο πανευρωπαϊκός δείκτης Stoxx 600 υποχώρησε 0,63% στις 370,58 μονάδες. Στο Λονδίνο, ο FTSE 100 σημείωσε πτώση 0,13% στις 7.168,01 μονάδες, στη Φρανκφούρτη ο DAX κινήθηκε χαμηλότερα 0,7% στις 12.196,50 μονάδες και στο Παρίσι ο CAC 40 έκλεισε με απώλειες 0,6% στις 5.109,24 μονάδες. Στα χρηματιστήρια του ευρωπαϊκού νότου, ο δείκτης IBEX της Μαδρίτης κατέγραψε πτώση 1,23% στις 9.650,70 μονάδες και ο δείκτης MIB στο Μιλάνο έκλεισε με απώλειες 1,35% στις 22.034,42 μονάδες.

ΧΑ

Πτώση για ΓΔ -0,20% - άνοδος του 25άρη +0,23%, με 9 μόνο blue chip ανοδικά

Στην δεύτερη συνεδρίαση της εβδομάδας εκπνοής των σειρών Φεβρουαρίου, οι θεσμικοί έδωσαν από την έναρξη στις τιμές των βασικών δεικτών μικτή πορεία. Η τιμή ανοίγματος (835,23 μονάδες) αντιστοιχούσε σε οριακό χάσμα -0,07%. Γρήγορα αναζητήθηκε η οροφή για τη μέρα. Ορίστηκε στις 11:07 και ήταν στις 829,06 από 844,58 μονάδες την προηγούμενη σύνοδο. Από τότε όμως ξεκίνησε η αναζήτηση για το ελάχιστο μέρας που συνεχίστηκε ως και τις 12:45 τότε ορίστηκε λοιπόν μια φορά στις 811,54 από 823,46 της περασμένης συνεδρίας. Αξίζει αναφοράς η ανοδική δυναμική αμέσως μετά, κόντρα στην τάση που επικρατούσε στην Ευρώπη, που κράτησε 3 περίπου ώρες ως 15:59, όταν ο ΓΔ επανήλθε στο επίπεδο των 827 μονάδων. Μετά ωστόσο επανήλθαν οι πιέσεις με  αποτέλεσμα κατευθυνθεί ο μέσος όρος προς επίπεδα τιμών κάτω των 823,5 μονάδων που ήταν το κλείσιμο της Δευτέρας. Η έναρξη των συναλλαγών στις ΗΠΑ και είσοδος των θεσμικών από τις ΗΠΑ δεν άλλαξε την πτωτική ορμή που έφερε στις 17:00 το δείκτη στις 820,00 (-0,42%) και τον έκλεισαν στις 821,85 από 823,46 μονάδες που ήταν πάνω από το μέσον της ημερήσιας διακύμανσης.

Ήταν μια σύνοδος με μικρότερο εύρος (18,1 μονάδες) σε σχέση με τις 21,1 μονάδες της προηγούμενης και το αποτέλεσμα της ήταν σταθεροποιητικό για την κεφαλαιοποίηση του ΧΑ που οδηγήθηκε στα 55,660 από 55,664 δις ευρώ.  Εννέα blue chip ΑΡΑΙΓ +2,59%, ΓΕΚΤΕΡΝΑ +0,78%, ΓΡΙΒ +2,80%, ΕΕΕ +1,96%, ΕΤΕ +2,38%, ΕΥΔΑΠ +1,10%, ΕΧΑΕ +0,19%, και ΤΕΝΕΡΓ +0,54%, δεν υποκύψανε στις πιέσεις και οι 12 του 25άρη ήταν στις καθοδικές.

Μέτρησαν μεικτά οι μεταβολές για τις Τράπεζες, αφού οι επενδυτές έκλεισαν την ΑΛΦΑ στο 0,00% από 0,00%, την ΕΤΕ στο +2,38% από -1,95%, ΕΥΡΩΒ -0,30% από -1,31% και την ΠΕΙΡ στο -3,36% από -0,67%. Οι μετοχές του FTSEM αντιμετωπίστηκαν χειρότερα από τα blue chip με πτώση -1,05% από -0,07% την προηγούμενη σύνοδο.

Η στατιστική εικόνα των blue chip βελτιώθηκε, όπως προκύπτει από το πλήθος των ανοδικών (9 από 6) blue chip έναντι των καθοδικών (12 από 18) και τέσσερα ΑΛΦΑ,  ΑΔΜΗΕ, ΛΑΜΔΑ και ΟΤΕ αμετάβλητα. Στις 40 μετοχές της κατάταξης με το μεγαλύτερο τζίρο, είχαν άνοδο 11 από 13, και 5 από 2 ήταν στις αμετάβλητες. Άρα, οι 24 από 25 ήταν πτωτικές. Στα 58,009 από 49,562 εκατ. ευρώ του συνολικού τζίρου, τα 22,70 από 15,36 κατευθυνθήκαν στα 4 συστημικά τραπεζικά  blue chip. Η συγκέντρωση του ενδιαφέροντος ανέβηκε από τα επίπεδα της προηγούμενης συνόδου και οι συστημικές τράπεζες αποτελούν το 39,14% από 31,00% του συνολικού τζίρου. 

Στο ΧΑ ο ΓΔ οδηγήθηκε χαμηλότερα -0,20% και έφθασε στις 821,85 από 823,46 μονάδες και ο 25άρης έκλεισε στις 2091,62 από 2086,83 με μεταβολή +0,23%. Οι δημοπρασίες άλλαξαν την τιμή κατά 1,8 μονάδες ψηλότερα για τον ΓΔ και κατά 6,2 για τον 25άρη, με το κλείσιμο να γίνεται άνω του μέσου της ημερήσιας διακύμανσης τους.

Για να συμβούν τα παραπάνω ο τζίρος διαμορφώθηκε στα 58,009 από 49,562 εκατ. ευρώ και οι συναλλαγές με πακέτα είχαν αξία 2,371 από 5,358 εκατ. ευρώ. Στις μετοχές του 25άρη, χωρίς να ληφθούν υπόψη τα πακέτα κατευθύνθηκαν 49,195 από 39,445 εκατ. ευρώ και στου FTSEM 4,670 από 3,521 εκατ. ευρώ. Ο συνολικός όγκος διαμορφώθηκε στα 45,006 από 29,643 εκατ. τεμάχια. Το πλήθος των ανοδικών ανήλθε σε 35 από 55 των καθοδικών σε 64 από 55 και ο αριθμός των σταθερών διαμορφώθηκε σε 26 από 20.

Τεχνική ανάλυση - παράγωγα

Η μετακύληση θέσεων συνεχίζεται, η εκπνοή πλησιάζει

Την Παρασκευή, μαζί με την εκπνοή των σειρών Φεβρουαρίου, αναμένεται η έκθεση της αξιολόγησης από τη Fitch και την ερχόμενη Δευτέρα, παράλληλα με το Eurogroup, θα συνεδριάσει το συμβούλιο των Διοικητών του ESM. Δεν είναι άλλοι από τους ΥΠΟΙΚ της Ευρωζώνης. Το  συμβούλιο στοχεύει στο να έχουμε εκταμίευση της δόσης.

Από χθες το πρωί η στήλη ειδοποιούσε πως τα γεωπολιτικά θα παίξουν ρόλο στη διάθεση για ρίσκο και δεν αποκλείεται αυτό, να κράτησε σε αναμονή τους πιθανούς αγοραστές την τρέχουσα εβδομάδα. Στην αγορά των ΗΠΑ επίσης, οι πιέσεις ξαποσταίνουν για λίγο και ξανά προς τη δόξα τραβούν.

Δεν ήταν ανώδυνο το πάγωμα του χαμόγελου στα πρόσωπα των εγχώριων ιδιωτών επενδυτών. Στοίχησε τη διάθεση για συμμετοχή στις συναλλαγές σε πολλούς. Πάνω που το είχανε πάρει απόφαση φέτος αρκετοί, ότι τελείωσαν οι μέρες της μιζέριας. Η ροή των ειδήσεων που διατήρησε το συννεφιασμένο κλίμα περιλάμβανε χαμηλής σπουδαιότητας εξελίξεις χρηματιστηριακού αμιγώς χαρακτήρα. Οι τακτικές αναδιαρθρώσεις των δεικτών της MSCI, που ανακοινώθηκαν το βράδυ της Δευτέρας, δεν περιλάμβαναν κάποια προσθήκη ή διαγραφή μετοχών από το ΧΑ.

Στη σύνοδο της Τρίτης 13/2, οι θεσμικοί έδωσαν στον 25άρη, κίνηση δυο κατευθύνσεων με εναλλαγές και διαφορετική διάρκεια. Η εγγραφή του μέγιστου στις 2102 μονάδες εμφανίστηκε δυο φορές στις 11:07 και στις 15:58 ήταν οι 2102,56. Η αναζήτηση για το ελάχιστο το έφερε στις 12:44 που ο δείκτης χτύπησε τις 2062,49 μονάδες. Στις 17:00 ήταν στις 2084,83 και το κλείσιμο έγινε στις 2091,62 μονάδες, με μεταβολή +0,23%. Ο τζίρος στα παράγωγα διαμορφώθηκε στα 32,159 εκατ. ευρώ. 

Στα ΣΜΕ του 25άρη για τη σειρά Φεβρουαρίου διακινήθηκαν 2733 συμβόλαια, με ανώτερο μέρας τις 2106,00 μονάδες και κατώτερο τις 2065,00 ενώ οι τελευταίες πράξεις έγιναν στις 2090,00 από 2087,50. Για τη σειρά Μαρτίου εμφανίστηκε όγκος 2140 ΣΜΕ με ανώτερο στις 2113,50 μονάδες και κατώτερο τις 2067,00. Οι τελευταίες πράξεις έγιναν στις 2099,00. Επίσης άλλαξαν χέρια 103 ΣΜΕ της σειράς Απριλίου και 3 της σειράς Ιουνίου. Οι ανοικτές θέσεις για την κυρίαρχη σειρά έγιναν 13272 και για την επόμενη 3144.

Η ένταση των πιέσεων και η επιμονή τους έχει φτάσει σε επίπεδα, που να δικαιολογείται η έκφραση stock vigilantes σε αντιστοιχία με το bond vigilantes. Ο όρος "bond vigilante" ανήκει σε ένα εκ των παλαιότερων αναλυτών επενδυτικής στρατηγικής τον Dr Ed Yardeni από 1983, για να περιγράψει την επιμονή των επενδυτών για υψηλές αποδόσεις, ώστε να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο πληθωρισμού και δημοσιονομικών ελλειμμάτων κατά τη διάρκεια της διοίκησης Reagan. Σε πιο ωμή έκφραση, αυτού του τύπου οι επενδυτές (vigilantes) που συνήθως είναι τα μεγάλα επενδυτικά σχήματα με παγκόσμια διείσδυση, αποφασίζουν να μιλήσουν μέσω των συναλλαγών στις κυβερνήσεις και τις διοικήσεις των Κεντρικών Τραπεζών, δηλώνοντας την αντίθεσή τους στην τρέχουσα εκάστοτε πολιτική.

Αυτή η κατηγορία επενδυτών πίεσε επίμονα τα ευρωπαϊκά ομόλογα από το 2010 ως το 2012, ώσπου ήρθε το PSI στο χρέος της χώρας και οι έξοδοι από τα μνημόνια για τα PIGS, πλην Ελλάδας. Η σύγχρονη έκδοση των vigilantes, ο stock vigilante πιέζοντας τις τιμές των μετοχών, θα επιδιώξει να επηρεάσει τους νομοθέτες και τους διαμορφωτές πολιτικής. Τα μεγαλύτερα μισθολογικά οφέλη από το 2009, που προέκυψαν πρόσφατα στις ΗΠΑ, υπογράμμισαν την αυξανόμενη απειλή του πληθωρισμού και ξύπνησαν την αρκούδα της ψυχής των traders.

Σχόλια εγχώριων αναλυτών

Ο  Γιάννης Βλαχάκης της Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Η αναστάτωση στις Διεθνείς Αγορές, σε συνδυασμό και με τις εγχώριες αναταράξεις σε πολιτικό κυρίως επίπεδο από την υπόθεση Novartis, έχουν φρενάρει την ανοδική τάση που είχε αποκτήσει η Ελληνική Χρηματιστηριακή Αγορά τους τελευταίους μήνες.

Η έλλειψη εγχώριων θετικών καταλυτών αυτή την περίοδο, έχει αυξήσει την εξάρτηση των εγχώριων χρηματιστηριακών διακυμάνσεων από τις εξελίξεις στις Διεθνείς Αγορές. Οι ανησυχίες που ξεκίνησαν από την "άλλη άκρη του Ατλαντικού" και αφορούσαν, κυρίως, τις εξελίξεις στο μέτωπο των επιτοκίων και των προσδοκιών για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ, σύντομα οδήγησαν σε μία γενικευμένη αναστάτωση τόσο των Ομολογιακών, όσο και των Μετοχικών Αγορών, ενώ ο δείκτης "VIX", που θεωρείται αντιπροσωπευτικό μέτρο του φόβου των Επενδυτών, εκτινάχθηκε σε πολύ υψηλά επίπεδα.

Ενδεικτικό του άσχημου κλίματος που επικρατεί στους Επενδυτές είναι ότι το μεγαλύτερο στον Κόσμο διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο (ETF) παθητικής διαχείρισης, το "SPDR S&P 500", παρουσίασε την προηγούμενη εβδομάδα εκροές ρεκόρ τις τάξεως των 24 δις δολαρίων περίπου. Σαν συνέπεια των παραπάνω βλέπουμε να επιβαρύνεται το κλίμα και στην Εγχώρια Αγορά.

Ειδικότερα, παρατηρούμε τις τελευταίες ημέρες μία αύξηση των αποδόσεων των Ελληνικών ομολόγων, με ρυθμούς ταχύτερους από αντίστοιχα ομόλογα της περιφέρειας του Ευρώ. Αυτό δείχνει πόσο εύθραυστη είναι ακόμα η εμπιστοσύνη των Αγορών στην Ελληνική περίπτωση. Αντίστοιχοι είναι και οι "τριγμοί" που παρατηρούμε το τελευταίο διάστημα στο Ελληνικό Χρηματιστήριο, όπου ο Γενικός Δείκτης, αφού προσέγγισε τα επίπεδα των 890 μονάδων, έχει επιστρέψει στην περιοχή των 820 - 810 μονάδων όπου τεχνικά υπάρχει ένα πρώτο επίπεδο στήριξης, ενώ περαιτέρω πίεση μπορεί να δοκιμάσει τα επίπεδα των 780 μονάδων.

Μέχρι στιγμής, ενώ βραχυπρόθεσμα το κλίμα έχει χαλάσει, παραμένουμε σε θετική μεσοπρόθεσμη τροχιά, με βάση το βασικό σενάριο των εγχώριων εξελίξεων που προβλέπει επιτυχή ολοκλήρωση της τρίτης αξιολόγησης, έναρξη της συζήτησης για ελάφρυνση του Ελληνικού χρέους με βάση την Γαλλική πρόταση σύνδεσης με τους ρυθμούς ανάπτυξης και θετική έκβαση των "stress tests" για τις Ελληνικές Τράπεζες.

Εάν λοιπόν δεν υπάρξει περαιτέρω επιδείνωση του διεθνούς κλίματος, αναμένουμε να υπάρξει, αρχικά, σταθεροποίηση της Αγοράς μας στο τρέχον εύρος διακύμανσης του Γενικού Δείκτη (810 – 880) και εφόσον οι εγχώριες εξελίξεις κινηθούν με βάση το θετικό σενάριο, θα μπορούσαμε σε επόμενη φάση να δούμε επίπεδα Γενικού Δείκτη ανώτερα των 900 μονάδων.

Ως προς το διεθνές περιβάλλον και ιδιαίτερα τα της Wall Street, θα χρειασθεί αρκετός ακόμη χρόνος για να διαφανεί αν η αυξημένη μεταβλητότητα των τελευταίων ημερών θα οδηγήσει τελικά σε πτωτική, ή ανοδική κατεύθυνση. Με το σενάριο συντήρησης ψηλών ρυθμών μεγέθυνσης, περαιτέρω βελτίωσης των εταιρικών αποτελεσμάτων και μη διαμόρφωσης επιπέδων πληθωρισμού που θα οδηγήσουν το νέο Αμερικανό κεντρικό τραπεζίτη Πάουελ σε "απρόβλεπτες" επιτοκιακές αναπροσαρμογές, οι Αγορές θα επανέλθουν σε νέα ιστορικά ρεκόρ.

Ουδείς, ωστόσο, αποτολμά να υποστηρίξει σήμερα ότι αυτό είναι και το πιθανότερο σενάριο, μετά από τα 10 χρόνια χαλαρής νομισματικής πολιτικής που οδήγησαν στη συγκέντρωσης ενεργητικού πάνω από 15 τρισ. Δολάρια στις μεγαλύτερες Κεντρικές Τράπεζες του Πλανήτη.

Σήμερα

Οι ασιατικές αγορές μετοχών σχημάτισαν μεικτή εικόνα σήμερα Τετάρτη 14/2, καθώς τα νεύρα των επενδυτών είχαν τεντωθεί πριν από μια έκθεση επί του πληθωρισμού των ΗΠΑ που θα μπορούσε να καταπραΰνει ή να μεγάλωνε τους φόβους για ταχύτερη αύξηση των επιτοκίων παγκοσμίως.

Η ζήτηση για γιεν έφερε επίσης το σπάσιμο του χαμηλού από το περασμένο έτος του δολαρίου. Σήμερα υποχώρησε σε ένα χαμηλό 15 μηνών αγοράζοντας 107,01 γιεν. Αυτό με τη σειρά του πίεσε τον Nikkei ο οποίος υποχώρησε 0,6% για να «ελέγξει» την στήριξη       στα χαμηλά τέσσερα μηνών. Οι traders επικεντρωνόταν πολύ στον ΚΜΟ των 200 ημερών στις 21.031 μονάδες, διότι ένα πέσιμο χαμηλότερα θα γινόταν σήμα συναγερμού για τις «αρκούδες».

Άλλες ασιατικές αγορές ήταν πιο σταθερές, όπως και τα E-Minis για τον S&P 500. Ο ευρύτερος δείκτης MSCI για τις μετοχές της Ασίας-Ειρηνικού εκτός της Ιαπωνίας ανέβαινε 0,4%. Οι κινήσεις ήταν δοκιμαστικές με τους επενδυτές σαφώς κακοποιημένους από την επιστροφή της μεταβλητότητας.

Σχολιασμένα