Σε θεαματικό ράλι οι μετοχές, σε ελεύθερη πτώση πετρέλαιο, χρυσός, σε δίνη το Bitcoin – Το τρίμηνο που άλλαξε τις αγορές

Με εικόνα θριάμβου για τις μετοχές, αλλά όχι για τις αγορές συνολικά, κλείνει το β’ τρίμηνο του 2026. Η Wall Street οδεύει προς τις ισχυρότερες τριμηνιαίες επιδόσεις των τελευταίων ετών, η Ευρώπη ακολουθεί με το καλύτερο τρίμηνο από το 2020, όμως την ίδια ώρα το πετρέλαιο καταγράφει βαριές απώλειες, ο χρυσός οδεύει προς το χειρότερο τρίμηνο εδώ και 13 χρόνια και το Bitcoin χάνει ξανά το αφήγημα της ασφαλούς επιλογής.

Το τρίμηνο που ξεκίνησε με φόβους για γεωπολιτική ανάφλεξη, ενεργειακό σοκ και αμφιβολίες γύρω από το κόστος της τεχνητής νοημοσύνης, τελειώνει με τους επενδυτές να επιστρέφουν δυναμικά στις μετοχές. Όχι όμως χωρίς ρωγμές.

Το ράλι των μετοχών

Στη Wall Street, ο S&P 500 έχει ενισχυθεί περίπου 14% στο τρίμηνο, ενώ ο Nasdaq καταγράφει άνοδο κοντά στο 20%, στην καλύτερη τριμηνιαία επίδοση και των δύο δεικτών από το β’ τρίμηνο του 2020. Ο Dow Jones κινείται με κέρδη άνω του 12%, οδεύοντας προς το ισχυρότερο τρίμηνό του από τα τέλη του 2022.

Η εικόνα είναι εξίσου ισχυρή και στην Ευρώπη. Ο πανευρωπαϊκός Stoxx 600 κινείται κοντά σε ιστορικά υψηλά, με άνοδο σχεδόν 10% στο τρίμηνο, την καλύτερη επίδοση σε περισσότερο από πέντε χρόνια. Ο τεχνολογικός κλάδος στην Ευρώπη ετοιμάζεται για το ισχυρότερο τρίμηνό του από το 2001, με την ASML, την Infineon και τη STMicroelectronics να πρωταγωνιστούν.

Το κοινό καύσιμο πίσω από το ράλι παραμένει η τεχνητή νοημοσύνη. Μόνο που αυτή τη φορά η αγορά δεν επιβραβεύει οριζόντια όλους τους μεγάλους της τεχνολογίας.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΕΠΙΣΗΣ

Έκρηξη στο Μονακό με στόχο Ουκρανό ολιγάρχη – Σοβαρά τραυματίστηκαν ο ίδιος, η σύντροφός του και ένα 13χρονο παιδί

Η κόπωση των Magnificent 7

Το β’ τρίμηνο ανέδειξε μία νέα διάκριση: άλλο οι εταιρείες που δαπανούν τεράστια ποσά για την AI και άλλο εκείνες που πωλούν τον εξοπλισμό, τα chips και τις υποδομές που χρειάζεται η AI.

Οι Magnificent 7 έχασαν περίπου 2,3 τρισ. δολάρια σε χρηματιστηριακή αξία μόνο τον Ιούνιο, καθώς οι επενδυτές άρχισαν να ανησυχούν για το πότε θα αποδώσουν οι κολοσσιαίες επενδύσεις σε data centers και υποδομές τεχνητής νοημοσύνης. Η Microsoft οδεύει προς τη χειρότερη μηνιαία επίδοσή της από την εποχή της dot-com φούσκας, ενώ πιέσεις δέχθηκαν και Nvidia, Apple και Amazon.

Αντίθετα, οι ημιαγωγοί κράτησαν το αφήγημα ζωντανό. Ο Philadelphia Semiconductor Index κινείται ανοδικά, ενώ η έλλειψη σε μνήμες και η ισχυρή ζήτηση για AI chips συνέχισαν να στηρίζουν τον κλάδο. Η αγορά, με άλλα λόγια, δεν εγκατέλειψε την τεχνητή νοημοσύνη. Απλώς έγινε πιο επιλεκτική.

Το πετρέλαιο έχασε το premium του πολέμου

Στην ενέργεια, η εικόνα είναι σχεδόν αντίστροφη. Το Brent υποχωρεί περίπου 20% τον Ιούνιο σε σχέση με τα τέλη Μαΐου, ενώ το WTI χάνει πάνω από 30% στο τρίμηνο, οδεύοντας προς τη χειρότερη τριμηνιαία επίδοση από το α’ τρίμηνο του 2020.

Η αρχική εκτίναξη των τιμών λόγω της σύγκρουσης ΗΠΑ – Ιράν και των φόβων για τα Στενά του Ορμούζ έδωσε τη θέση της σε απότομη αποκλιμάκωση, καθώς οι αγορές προεξόφλησαν ότι η προσωρινή παύση των εχθροπραξιών θα κρατήσει ανοικτές τις ενεργειακές ροές.

Αναλυτές, ωστόσο, προειδοποιούν ότι η αγορά ίσως τιμολογεί την εκεχειρία σαν να είναι μόνιμη συμφωνία. Και αυτό είναι ρίσκο. Τα Στενά του Ορμούζ παραμένουν μία από τις πιο κρίσιμες αρτηρίες του παγκόσμιου εμπορίου ενέργειας και κάθε νέα εμπλοκή μπορεί να αλλάξει απότομα την εικόνα.

Ο χρυσός έχασε τη λάμψη του

Ακόμη πιο εντυπωσιακή είναι η στροφή στον χρυσό. Το πολύτιμο μέταλλο χάνει πάνω από 13% στο τρίμηνο και οδεύει προς τη χειρότερη τριμηνιαία επίδοση από το 2013.

Η αιτία βρίσκεται κυρίως στα επιτόκια και στο δολάριο. Καθώς οι αγορές τιμολογούν πιο επιθετική στάση από τη Fed έως το τέλος του έτους, οι αποδόσεις και το δολάριο ασκούν πίεση στον χρυσό. Το παραδοσιακό καταφύγιο δεν κατάφερε να κεφαλαιοποιήσει τη γεωπολιτική ένταση, καθώς οι επενδυτές προτίμησαν την έκθεση σε μετοχές και AI αντί για άμυνα.

Bitcoin: Από το ράλι στην αμφισβήτηση

Το Bitcoin είχε ένα εξίσου δύσκολο τρίμηνο. Η άνοδος προς τα 81.000 δολάρια ξεθώριασε, με το κρυπτονόμισμα να υποχωρεί κοντά στα 58.000 – 60.000 δολάρια και να οδεύει προς απώλειες περίπου 13% στο β’ τρίμηνο.

Η πίεση ήρθε από πολλές πλευρές: εκροές από τα αμερικανικά spot Bitcoin ETFs, περιορισμένη ζήτηση στη spot αγορά, επιφυλακτική στάση στα παράγωγα και ισχυρότερο δολάριο. Το αφήγημα του Bitcoin ως αντιστάθμισμα στην αδυναμία του δολαρίου έχασε έδαφος, καθώς η αγορά γύρισε ξανά προς τις μετοχές, τους ημιαγωγούς και την τεχνητή νοημοσύνη.

Ανησυχία προκαλεί και η τεχνική εικόνα. Η παραμονή του Bitcoin κάτω από κρίσιμους κινητούς μέσους όρους και η αδυναμία ισχυρής αντίδρασης κάνουν αρκετούς αναλυτές να βλέπουν περισσότερο καθοδική συσσώρευση παρά βάση για νέο ανοδικό κύμα.

Το μεγάλο συμπέρασμα

Το β’ τρίμηνο του 2026 δεν ήταν τρίμηνο γενικευμένης ευφορίας. Ήταν τρίμηνο επιλογών. Οι μετοχές επιβραβεύθηκαν, αλλά κυρίως εκεί όπου υπήρχε πειστικό αφήγημα ανάπτυξης. Η AI παρέμεινε ο μεγάλος μαγνήτης κεφαλαίων, αλλά οι επενδυτές άρχισαν να ξεχωρίζουν τους κερδισμένους από εκείνους που απλώς ξοδεύουν για να μείνουν στο παιχνίδι.

Το πετρέλαιο τιμώρησε όσους πόνταραν σε παρατεταμένη κρίση. Ο χρυσός δεν μπόρεσε να αντέξει την πίεση των επιτοκίων. Το Bitcoin έδειξε ότι, σε περιβάλλον υψηλότερων αποδόσεων και ισχυρού δολαρίου, δεν έχει ακόμη πείσει ως σταθερό καταφύγιο.

Οι αγορές μπαίνουν τώρα στο γ’ τρίμηνο με εντυπωσιακά κέρδη στις μετοχές, αλλά και με λεπτές ισορροπίες: τα εταιρικά αποτελέσματα, η στάση της Fed, η αντοχή του AI trade και η τύχη της εκεχειρίας στη Μέση Ανατολή θα κρίνουν αν το ράλι θα συνεχιστεί ή αν το δυνατό τρίμηνο απλώς προεξόφλησε υπερβολικά πολλά.