Μια δομική αλλαγή βρίσκεται σε εξέλιξη στις διεθνείς αγορές κεφαλαίου και, σύμφωνα με τη Deutsche Bank, μπορεί να αλλάξει ριζικά τον χαρακτήρα του αμερικανικού δολαρίου.
Οι Ηνωμένες Πολιτείες δεν χρηματοδοτούν πλέον τα μεγάλα δημοσιονομικά και εξωτερικά τους ελλείμματα κυρίως μέσω αγορών κρατικών ομολόγων από ξένους επενδυτές, αλλά ολοένα και περισσότερο μέσω εισροών στις αμερικανικές μετοχές, με αιχμή τον κλάδο της τεχνητής νοημοσύνης.
Η εξέλιξη αυτή καθιστά το δολάριο περισσότερο εκτεθειμένο στους κύκλους της χρηματιστηριακής αγοράς και λιγότερο ασφαλές σε περιόδους αναταραχής.
Από τα ομόλογα στις μετοχές
Σε ανάλυσή της προς τους πελάτες της, η Deutsche Bank επισημαίνει ότι το μοντέλο χρηματοδότησης των αμερικανικών ελλειμμάτων μεταβάλλεται σταδιακά.
Παραδοσιακά, οι ξένοι επενδυτές τοποθετούσαν σημαντικά κεφάλαια σε αμερικανικά κρατικά ομόλογα, ενισχύοντας το δολάριο ακόμη και σε περιόδους ύφεσης ή έντονης αβεβαιότητας στις αγορές. Σήμερα, όμως, ολοένα και μεγαλύτερο μέρος των διεθνών κεφαλαίων κατευθύνεται προς τη Wall Street και ιδιαίτερα προς τις εταιρείες, που πρωταγωνιστούν στην ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης.
Όπως σημειώνει η στρατηγική αναλύτρια της Deutsche Bank, Μαλίκα Σάχντεβα, αυτή η μετατόπιση αλλάζει και το προφίλ κινδύνου του αμερικανικού νομίσματος.
Το δολάριο εξαρτάται όλο και περισσότερο από την AI
Η τράπεζα εκτιμά ότι η αυξανόμενη εξάρτηση από τις εισροές στις μετοχές καθιστά το δολάριο πιο κυκλικό και περισσότερο συνδεδεμένο με την πορεία του τεχνολογικού κλάδου.
Στο παρελθόν, η ζήτηση για αμερικανικά ομόλογα λειτουργούσε ως αντίβαρο στις αναταράξεις των αγορών, προσφέροντας στήριξη τόσο στα Treasuries όσο και στο δολάριο. Αντίθετα, οι επενδύσεις στις μετοχές είναι πιο ευμετάβλητες, επηρεάζονται περισσότερο από το επενδυτικό κλίμα και μπορούν να αναστραφούν ταχύτερα.
Κατά τη Deutsche Bank, αυτό σημαίνει ότι το δολάριο γίνεται πλέον περισσότερο εξαρτημένο από την πορεία της τεχνητής νοημοσύνης και του τεχνολογικού τομέα συνολικά.
Ο ρόλος της γεωπολιτικής
Η γερμανική τράπεζα αποδίδει τη μεταβολή αυτή και στις γεωπολιτικές εξελίξεις. Η αυξανόμενη επιδίωξη στρατηγικής αυτονομίας από πολλές χώρες περιορίζει τη διάθεση ξένων κρατικών επενδυτών να αυξάνουν την έκθεσή τους σε αμερικανικό δημόσιο χρέος.
Την ίδια στιγμή, η δυναμική των αμερικανικών εταιρειών τεχνολογίας προσελκύει μεγάλα ιδιωτικά κεφάλαια από όλο τον κόσμο.
Τα «δίδυμα ελλείμματα»
Οι Ηνωμένες Πολιτείες εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν τα λεγόμενα «δίδυμα ελλείμματα». Το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών εκτιμάται ότι διαμορφώθηκε περίπου στα 1,12 τρισ. δολάρια το 2025, ενώ το εμπορικό έλλειμμα πλησίασε το 1 τρισ. δολάρια. Η προσέλκυση ξένων κεφαλαίων παραμένει, συνεπώς, κρίσιμη για τη χρηματοδότηση της αμερικανικής οικονομίας.
Η εκτίμηση της Deutsche Bank βρίσκεται κοντά στις πρόσφατες επισημάνσεις του αναπληρωτή διοικητή της Κεντρικής Τράπεζας της Αυστραλίας, Άντριου Χάουζερ.
Ο ίδιος είχε υποστηρίξει ότι η μετατόπιση των διεθνών κεφαλαίων από τα αμερικανικά ομόλογα προς τις μετοχές σηματοδοτεί σταδιακή αποδυνάμωση του λεγόμενου «υπερβολικού προνομίου» των Ηνωμένων Πολιτειών, δηλαδή της δυνατότητας να δανείζονται ευκολότερα χάρη στον ρόλο του δολαρίου ως παγκόσμιου αποθεματικού νομίσματος.
Γιατί το δολάριο ενισχύεται σήμερα
Παρά τις μακροπρόθεσμες ανησυχίες, η Deutsche Bank επισημαίνει ότι το δολάριο έχει ανακτήσει σχεδόν το μισό των απωλειών που είχε καταγράψει το 2025.
Η ανάκαμψη αυτή αποδίδεται στην αυξημένη γεωπολιτική αβεβαιότητα, ιδιαίτερα μετά την κλιμάκωση της σύγκρουσης ΗΠΑ – Ιράν, στις προσδοκίες για νέα αύξηση των επιτοκίων από τη Federal Reserve, αλλά και στις ισχυρές εισροές κεφαλαίων προς τις αμερικανικές αγορές, καθώς οι επενδυτές επιδιώκουν να επωφεληθούν από την ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης.
Ωστόσο, η τράπεζα προειδοποιεί ότι, όσο η χρηματοδότηση των αμερικανικών ελλειμμάτων εξαρτάται περισσότερο από τις χρηματιστηριακές εισροές και λιγότερο από την αγορά κρατικών ομολόγων, τόσο το δολάριο θα γίνεται πιο ευάλωτο στις διακυμάνσεις των αγορών και του τεχνολογικού κλάδου.
Για να εμφανίζονται περισσότερα άρθρα της Ναυτεμπορικής στις αναζητήσεις σας εύκολα και γρήγορα, πρέπει να προσθέσετε το site στις προτιμώμενες πηγές σας. Μπορείτε να το κάνετε πηγαίνοντας εδώ.
