Πληθαίνουν οι προειδοποιήσεις για τις επιπτώσεις που θα μπορούσαν να έχουν οι αναταράξεις στην αγορά του private credit. Για μερίδα αναλυτών οι σημερινές συνθήκες ξυπνούν μνήμες από τα subrime δάνεια του 2007, που πυροδότησαν την παγκόσμια κρίση του 2008. Δεν έχουμε ακόμη φτάσει βεβαίως σε κάτι ανάλογο, αλλά κανείς δεν μπορεί να εφησυχάζει.
Η πιο πρόσφατη προειδοποίηση ήρθε από κορυφαίο στέλεχος της Apollo Global Management, το οποίο εξέφρασε σοβαρές αμφιβολίες για τη βιωσιμότητα και τις αποτιμήσεις στην αγορά των ιδιωτικών επενδύσεων και προειδοποίησε για απότομες διορθώσεις.
Σύμφωνα με ρεπορτάζ της Wall Street Journal, ο Τζον Ζίτο, συμπρόεδρος του βραχίονα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων της Apollo, έκανε λόγο για «υπέρμετρη αλαζονεία» στις ιδιωτικές αγορές και υποστήριξε ότι πολλές αποτιμήσεις ενδέχεται να αποδειχθούν λανθασμένες.
«Πιστεύω ότι πολλές αποτιμήσεις είναι λάθος»
Σε συζήτηση με πελάτες που διοργάνωσε η UBS, ο Ζίτο εμφανίστηκε ιδιαίτερα αιχμηρός για την κατάσταση στις ιδιωτικές αγορές.
«Κυριολεκτικά πιστεύω ότι πολλές αποτιμήσεις είναι λάθος», ανέφερε, εκφράζοντας ανησυχία για το πώς έχουν τιμολογηθεί αρκετές επενδύσεις στον χώρο του private equity τα τελευταία χρόνια.
Η αγορά private credit –δηλαδή τα δάνεια που χορηγούνται από επενδυτικά κεφάλαια αντί για τράπεζες προς επιχειρήσεις– έχει γνωρίσει εκρηκτική ανάπτυξη την τελευταία δεκαετία, προσελκύοντας τεράστια κεφάλαια από επενδυτές που αναζητούν υψηλότερες αποδόσεις. Η αξία της υπολογίζεται σε 2 τρισεκατομμύρια δολάρια.
Προειδοποίηση για χαμηλές ανακτήσεις
Ο Ζίτο προειδοποίησε ότι σε περίπτωση προβλημάτων, οι επενδυτές μπορεί να ανακτήσουν πολύ μικρό μέρος των χρημάτων τους.
Αναφερόμενος σε μια τυπική μικρομεσαία εταιρεία λογισμικού που χρηματοδοτείται με private credit, εκτίμησε ότι οι επενδυτές ενδέχεται να ανακτήσουν μόλις 20 έως 40 σεντς ανά δολάριο.
«Αν μια τέτοια εταιρεία βρεθεί στη λάθος θέση της αγοράς, η ανάκτηση μπορεί να κινηθεί μεταξύ 20 και 40 σεντς στο δολάριο», σημείωσε.
@naftemporiki.gr Έρχεται νέα κρίση σαν το 2008; ##οικονομία #naftemporiki.gr ♬ original sound – naftemporiki.gr
Ανησυχίες για τις εταιρείες τεχνολογίας
Ο ίδιος υπογράμμισε ότι πολλές εταιρείες τεχνολογίας που εξαγοράστηκαν από private equity την περίοδο 2018-2022 έχουν χαμηλότερη ποιότητα και υψηλότερες αποτιμήσεις σε σχέση με τις μεγάλες εισηγμένες εταιρείες του κλάδου.
Κατά τον Ζίτο, αρκετές από αυτές τις επενδύσεις μπορεί να αποδειχθούν προβληματικές, ιδιαίτερα σε ένα περιβάλλον αυξημένων επιτοκίων και επιβράδυνσης της τεχνολογικής αγοράς.
Ως παράδειγμα ανέφερε την εξαγορά της εταιρείας λογισμικού Medallia από την επενδυτική εταιρεία Thoma Bravo το 2021 έναντι 6,4 δισ. δολαρίων, σημειώνοντας ότι μέρος του σχετικού χρέους έχει ήδη υποστεί απομείωση.
«Η αγορά private credit δεν είναι τόσο ήρεμη όσο φαίνεται»
Παρά τις ανησυχίες, ο Ζίτο υπερασπίστηκε τη στρατηγική της Apollo, υποστηρίζοντας ότι η εταιρεία έχει διαχειριστεί προσεκτικά τον κίνδυνο στο χαρτοφυλάκιό της.
Τόνισε ωστόσο ότι η έντονη δημοσιότητα γύρω από τον κλάδο δημιουργεί υπερβολική αίσθηση κρίσης. «Αν κάνεις σωστά τη δουλειά στο credit, κανονικά είναι μια αρκετά βαρετή δραστηριότητα», είπε, προσθέτοντας ότι τα προβλήματα εμφανίζονται κυρίως όταν τα επενδυτικά κεφάλαια αναλαμβάνουν υπερβολικό ή συγκεντρωμένο ρίσκο.
Παρά τα καθησυχαστικά μηνύματα που προσπαθούν να στείλουν πολλοί διαχειριστές κεφαλαίων, η συζήτηση γύρω από τις πραγματικές αποτιμήσεις και τους κινδύνους στον ταχέως αναπτυσσόμενο χώρο του private credit φαίνεται να εντείνεται.
Διαβάστε ακόμη: Η κρίση για την οποία θα μιλούσαμε όλοι, εάν δεν υπήρχε ο πόλεμος
Για να εμφανίζονται περισσότερα άρθρα της Ναυτεμπορικής στις αναζητήσεις σας εύκολα και γρήγορα, πρέπει να προσθέσετε το site στις προτιμώμενες πηγές σας. Μπορείτε να το κάνετε πηγαίνοντας εδώ.
