Ένα ράλι χωρίς προηγούμενο είναι σε εξέλιξη για τον χρυσό, την ώρα μάλιστα που και οι δείκτες των μετοχών αγγίζουν ιστορικά ρεκόρ.
Η παγκόσμια ζήτηση για το πολύτιμο μέταλλο εκτοξεύθηκε στο δεύτερο τρίμηνο του 2025, αγγίζοντας σε αξία τα 132 δισ. δολάρια — το υψηλότερο ποσό που έχει καταγραφεί ποτέ, σύμφωνα με την τελευταία έκθεση του World Gold Council (WGC).
Η άνοδος αποδίδεται στην επενδυτική έκρηξη, αλλά και στη μέση τιμή ρεκόρ του μετάλλου, που φτάνει τα 3.280,35 δολ./ουγγιά. Σε όρους όγκου, η συνολική ζήτηση αυξήθηκε μόλις κατά 3% ετησίως (1.249 τόνοι), ωστόσο η αξία εκτινάχθηκε κατά 45% σε σύγκριση με πέρυσι.
Οι επενδυτικές ροές —κυρίως σε ETFs και φυσικό χρυσό— οδηγούν την τάση, με την Citi να προβλέπει νέα ιστορικά υψηλά μέσα στους επόμενους τρεις μήνες.
Επενδυτές στην πρώτη γραμμή – οι κεντρικές τράπεζες υποχωρούν
Η επενδυτική ζήτηση αυξήθηκε κατά 78% στο τρίμηνο, με τα ETFs να προσελκύουν 170 τόνους χρυσού, ενώ η ζήτηση για ράβδους και νομίσματα παραμένει ισχυρή, ιδίως στην Κίνα και την Ευρώπη.
Μάλιστα, στην Κίνα, η ατομική επένδυση ξεπερνά για πρώτη φορά την κατανάλωση κοσμημάτων. Οι κεντρικές τράπεζες, αν και παραμένουν αγοραστές, κατεβάζουν ρυθμούς: πρόσθεσαν 166 τόνους στα αποθεματικά τους — 33% λιγότερο από το προηγούμενο τρίμηνο, αλλά και πάλι 41% πάνω από τον μέσο όρο της δεκαετίας 2010–2021.
Παρ’ όλα αυτά, οι προθέσεις ενίσχυσης των αποθεμάτων παραμένουν ισχυρές, σύμφωνα με τις έρευνες του WGC.
Η ζήτηση για κοσμήματα βουλιάζει, η τεχνολογία επιβραδύνει
Σε αντίθεση με τις επενδύσεις, η αγορά κοσμήματος υποχωρεί θεαματικά: -30% κάτω από τον πενταετή μέσο όρο, στους 341 τόνους. Η Ινδία και η Κίνα, που συνήθως καλύπτουν πάνω από το 50% της παγκόσμιας κατανάλωσης, βλέπουν το μερίδιό τους να πέφτει κάτω από αυτό το όριο για τρίτη φορά σε πέντε χρόνια.
Η χρήση χρυσού στην τεχνολογία μειώθηκε κατά 2%, κυρίως λόγω αβεβαιότητας στο εμπόριο και επιβράδυνσης στη μεταποίηση στην Ανατολική Ασία. Η εφαρμογή του σε τεχνολογίες Τεχνητής Νοημοσύνης προσφέρει πάντως μερική στήριξη στη ζήτηση.
Η παραγωγή σπάει ρεκόρ
Η παγκόσμια παραγωγή από ορυχεία σκαρφάλωσε σε ιστορικό υψηλό δεύτερου τριμήνου, στους 909 τόνους, ενισχύοντας τη συνολική προσφορά κατά 3%.
Η ανακύκλωση από την άλλη αυξήθηκε μόλις κατά 4%, στους 347 τόνους — τη μεγαλύτερη ποσότητα από το 2011 για το ίδιο διάστημα — αλλά το WGC σημειώνει ότι οι κάτοχοι παραμένουν απρόθυμοι να ρευστοποιήσουν, παρά τις υψηλές τιμές.
Και τώρα… τα επιτόκια
Το WGC προβλέπει ότι η επενδυτική ζήτηση θα παραμείνει ισχυρή στο υπόλοιπο του 2025, αν και ίσως με βραδύτερο ρυθμό λόγω ισχυρού δολαρίου και θετικών μετοχικών αγορών. Ωστόσο, η προσδοκία για μείωση επιτοκίων από τη Fed μέσα στο τέταρτο τρίμηνο αναμένεται να αναζωπυρώσει το ενδιαφέρον.
Ήδη η αγορά προεξοφλεί κατά 85% μια μείωση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο, σύμφωνα με το εργαλείο FedWatch του CME, καθώς τα ασθενή στοιχεία για την αγορά εργασίας επανέφεραν τα σενάρια νομισματικής χαλάρωσης.
Και η επόμενη κορυφή
Η Citi αναβάθμισε την πρόβλεψή της για την τιμή του χρυσού στα 3.500 δολάρια μέσα στο τρίμηνο, επικαλούμενη την επιβράδυνση της αμερικανικής οικονομίας, τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό λόγω δασμών και τη συνεχιζόμενη αποδυνάμωση του δολαρίου.
Ο χρυσός έχει ήδη σημειώσει άνοδο σχεδόν 30% από την αρχή του 2025. Αλλά η άνοδος μπορεί να έχει συνέχεια, ειδικά αν επιβεβαιωθούν οι προσδοκίες για νέα νομισματική στροφή στις ΗΠΑ και παράταση της αβεβαιότητας στις εμπορικές σχέσεις με Καναδά, Βραζιλία, Ινδία, Ταϊβάν και Ελβετία.
Καθώς ο κόσμος ταλανίζεται από γεωπολιτικές εντάσεις, εμπορικούς πολέμους και νομισματικές αναταράξεις, ο χρυσός επιστρέφει στο προσκήνιο ως ασφαλές καταφύγιο — και όχι απλώς ως αντίβαρο στον πληθωρισμό.
Αν η Fed πράγματι προχωρήσει σε μείωση επιτοκίων και οι εντάσεις κλιμακωθούν περαιτέρω, δεν αποκλείεται το πολύτιμο μέταλλο να γράψει νέα χρυσά κεφάλαια στην οικονομική ιστορία του 2025.
