Στο αμερικανικό χρηματιστήριο του 2025, η ικανότητα μιας εταιρείας να αφηγείται μια ελκυστική ιστορία μοιάζει να μετρά περισσότερο από την ικανότητά της να παράγει κέρδη.
Από τις 10 μετοχές με τις μεγαλύτερες αποδόσεις στον δείκτη Russell 3000 από τις αρχές του έτους, οι περισσότερες δεν έχουν ούτε σταθερή ούτε καν υπαρκτή κερδοφορία, όπως προκύπτει από έρευνα του Market Watch. Είναι οι λεγόμενες story stocks – αυτές, που πείθουν με μία ιστορία, η οποία δεν αντανακλάται – προς το παρόν τουλάχιστον – στα οικονομικά μεγέθη.
Πρωταθλήτριες οι ζημιογόνες
Χαρακτηριστικό παράδειγμα η Aeva Technologies, που μέχρι την Πέμπτη είχε εκτοξευθεί πάνω από 500%, παρότι εμφάνισε ζημιές σε τέσσερα διαδοχικά τρίμηνα, σύμφωνα με τη FactSet.
Αντίστοιχα, η OptimizeRx Corp., δέκατη στη λίστα των κορυφαίων κερδισμένων, έχει σχεδόν τριπλασιάσει τη χρηματιστηριακή αξία της, με αρνητικά αποτελέσματα στα τρία από τα τέσσερα προηγούμενα τρίμηνα.
Σύμφωνα με την ανάλυση του MarketWatch, από τις 50 μετοχές του Russell 3000 με τις μεγαλύτερες αποδόσεις φέτος, οι 45 παρουσίασαν τουλάχιστον μία ζημιογόνο χρήση το τελευταίο δωδεκάμηνο. Και τι είναι λοιπόν αυτό που τροφοδοτεί το ράλι τους; Η ιστορία τους. Ή για μερίδα αναλυτών το «παραμύθι», που πουλάνε στους επενδυτές. «Ένα ίχνος δυναμικής στην τιμή και μια καλή ιστορία αρκούν για να ανταμειφθούν γενναιόδωρα σε αυτή την αγορά», σχολιάζει ο Matt Stucky, επικεφαλής μετοχικού χαρτοφυλακίου στη Northwestern Mutual Wealth Management.
Μνήμες από το 2021
Οι επενδυτές φαίνεται πως εστιάζουν όχι στο «πού είναι» μια εταιρεία, αλλά στο «πού θα μπορούσε να φτάσει». Όμως, όπως παρατηρεί ο Dennis Dick, επικεφαλής στρατηγικής στην Stock Trader Network, «τα θεμελιώδη μετράνε μακροπρόθεσμα, αλλά σε αγορές με έντονη κερδοσκοπία δεν μετράνε καθόλου».
Αν οι εταιρείες αυτές καθυστερήσουν να εμφανίσουν θετικό ισολογισμό, οι επενδυτές μπορεί να βρεθούν αντιμέτωποι με οδυνηρές διαψεύσεις.
Η τάση θυμίζει έντονα το 2021, με τη διαφορά ότι τότε κυριαρχούσαν τα meme stocks και τα νοσταλγικά στοιχήματα τύπου GameStop και AMC. Το 2025, τα βλέμματα στρέφονται στα «story stocks»: εταιρείες που συνδέονται με νέες τεχνολογίες, όπως η τεχνητή νοημοσύνη, τα αυτόνομα οχήματα, η κβαντική υπολογιστική και η πυρηνική ενέργεια.
Αξιοσημείωτο είναι πως ακόμη και πιο εδραιωμένες εταιρείες όπως οι Palantir, Carvana και Robinhood έχουν σημειώσει εντυπωσιακές ανακάμψεις, με άνοδο 88%, 70% και 165% αντίστοιχα το 2025.
Το ETF MTUM (iShares Edge MSCI USA Momentum Factor), που παρακολουθεί μετοχές με ισχυρή ανοδική τάση, έχει ενισχυθεί κατά 15% φέτος – υπερδιπλάσια επίδοση από αυτή του S&P 500, που έχει κερδίσει περίπου 7%.
Ώριμη τρέλα
Ο Ben McMillan, CIO της IDX Advisors, βλέπει επιστροφή του «πνεύματος του 2021». Όμως ο Joseph Saluzzi από την Themis Trading επισημαίνει ότι αυτή τη φορά η κερδοσκοπία στηρίζεται περισσότερο σε προσδοκίες για μελλοντική ανάπτυξη και λιγότερο σε βραχυπρόθεσμους short squeezes. «Είναι πιο ώριμη η τρέλα αυτή τη φορά», λέει. «Αλλά παραμένει τρέλα».
Η παρουσία εταιρειών όπως η MicroStrategy, που διατηρούν τεράστια αποθέματα bitcoin, ή η αναζωπύρωση του ενδιαφέροντος για SPACs (ειδικές εταιρείες εξαγοράς), δείχνουν πως η αγορά “φλερτάρει” ξανά με το ρίσκο.
Κι αν είναι φούσκα, πότε θα σκάσει;
Η απάντηση είναι: κανείς δεν ξέρει. Το ράλι του 2021 τελείωσε όταν η Fed ξεκίνησε τις επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων στις αρχές του 2022. Όμως σήμερα, παρότι τα επιτόκια παραμένουν υψηλά, η κερδοσκοπία αντέχει.
Η βραχυπρόθεσμη αδυναμία της αγοράς εργασίας και οι ανησυχίες για τη βιωσιμότητα των δημοσιονομικών του νέου γιγαντιαίου νομοσχεδίου Τραμπ είναι δύο ενδεχόμενοι καταλύτες μιας αντιστροφής της τάσης, εκτιμά ο McMillan.
«Αυτό το τρένο μπορεί να συνεχίσει να τρέχει ως το 2026. Αλλά κάποια στιγμή θα έρθει ο λογαριασμός», προειδοποιεί. Γιατί είναι εξαιρετικά δύσκολο να τιμολογήσεις ένα όνειρο.
