Η εκεχειρία που ανακοίνωσε ο Ντόναλντ Τραμπ ανάμεσα σε Ισραήλ και Ιράν (αν και αποδεικνύεται εξαιρετικά εύθραυστη) έδωσε μία ανάσα στις αγορές. Οι μετοχές στην Ασία εκτοξεύτηκαν, το πετρέλαιο υποχώρησε θεαματικά και οι επενδυτές φάνηκαν –έστω προσωρινά– διατεθειμένοι να αφήσουν πίσω τους το σοκ των βομβαρδισμών.
Αλλά η UBS προειδοποιεί: οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι δεν έχουν εξαλειφθεί, το ρίσκο ενός εμπορικού πολέμου επανέρχεται και η αμερικανική οικονομία στέλνει μικτά σήματα. Η μεταβλητότητα, λέει, ήρθε για να μείνει.
Τα ασιατικά χρηματιστήρια σημείωσαν ισχυρά κέρδη νωρίς το πρωί (KOSPI +2,8%, Hang Seng +2,1%) και οι ευρωπαϊκές αγορές πήραν στη συνέχεια τη σκυτάλη της ανόδου. Πάρτι κάνουν οι αγοραστές και στην Αθήνα. Όσο για τις τιμές πετρελαίου βρέθηκαν έως και 14% χαμηλότερα από τα ενδοσυνεδριακά υψηλά της Δευτέρας. Το μπρεντ διαπραγματεύεται κοντά στα 69 δολάρια το βαρέλι.
Πώς διαμορφώθηκε το κλίμα ευφορίας; Το βράδυ της Δευτέρας, ο πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ ανακοίνωσε μέσω social media ότι Τεχεράνη και Τελ Αβίβ συμφώνησαν σε «ολοκληρωτική και πλήρη» κατάπαυση του πυρός. Η συγκρατημένη αντίδραση του Ιράν στους αμερικανικούς βομβαρδισμούς σε πυρηνικές εγκαταστάσεις –με περιορισμένες πυραυλικές επιθέσεις σε βάση των ΗΠΑ στο Κατάρ– ήταν το γεγονός που άνοιξε, όπως σχολιάζει η UBS, το παράθυρο για διπλωματικές διεργασίες.
Το Ισραήλ εμφανίζεται πρόθυμο να τηρήσει την εκεχειρία υπό την προϋπόθεση ότι δεν θα υπάρξουν νέες ιρανικές επιθέσεις. Από την πλευρά του, ο Ιρανός ΥΠΕΞ άφησε να εννοηθεί ότι η Τεχεράνη θα σεβαστεί την κατάπαυση, εφόσον δεν προκληθεί από το Ισραήλ. Ωστόσο, την ώρα που δημοσιευόταν το σχόλιο της UBS, το Ισραήλ κατηγορούσε το Ιράν ότι έσπασε την εκεχειρία εκτοξεύοντας πύραυλο και η Τεχεράνη διέψευδε. Η κατάσταση με λίγα λόγια παραμένει εξαιρετικά ρευστή.
Οι αγορές απορροφούν το σοκ – αλλά με επιφυλάξεις
Η UBS σημειώνει ότι η αρχική αντίδραση των αγορών στην κλιμάκωση και στην ελπίδα αποκλιμάκωσης επιβεβαιώνει τη θέση της ότι τα γεωπολιτικά σοκ τείνουν να έχουν περιορισμένο και παροδικό αντίκτυπο. Παρ’ όλα αυτά, η επενδυτική αβεβαιότητα παραμένει έντονη.
Οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι ενδέχεται να κλιμακωθούν εκ νέου, ιδίως αν υπάρξει πλήγμα στις εξαγωγές πετρελαίου ή σε ενεργειακές υποδομές, με έμφαση στα Στενά του Ορμούζ. Μέχρι στιγμής δεν έχουν παρατηρηθεί τέτοιες διαταραχές, ωστόσο οποιοδήποτε νέο πλήγμα στην προσφορά ενδέχεται να ανατρέψει την ψυχολογία των επενδυτών.
Στο προσκήνιο και ο εμπορικός πόλεμος
Εκτός από τις γεωπολιτικές εξελίξεις, η UBS σπεύδει να θυμίσει ότι οι αγορές αντιμετωπίζουν και το ρίσκο αναζωπύρωσης του εμπορικού πολέμου. Η προθεσμία για τις «αμοιβαίες» δασμολογικές αυξήσεις εκπνέει στις 9 Ιουλίου, χωρίς να έχει σημειωθεί πρόοδος στις διαπραγματεύσεις.
Η αποχώρηση του Τραμπ από τη σύνοδο της G7 ερμηνεύεται ως ένδειξη στασιμότητας, αν και οι συνομιλίες με Ε.Ε., Ηνωμένο Βασίλειο και Ιαπωνία συνεχίζονται. Ο Αμερικανός υπουργός Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ αφήνει ανοιχτό το ενδεχόμενο νέας παράτασης για ορισμένες χώρες.
Η ελβετική επενδυτική τράπεζα εκτιμά ότι το μέσο αποτελεσματικό δασμολογικό βάρος στις ΗΠΑ θα παραμείνει κοντά στο 15% μέχρι το τέλος του έτους, με «πολλές καμπές» ακόμη να αναμένονται.
Τι θα γίνει με τα επιτόκια
Η προσοχή στρέφεται και στα τελευταία οικονομικά δεδομένα από τις ΗΠΑ, που δείχνουν ενδείξεις επιβράδυνσης: οι λιανικές πωλήσεις μειώθηκαν κατά 0,9% τον Μάιο – η μεγαλύτερη πτώση των τελευταίων τεσσάρων μηνών. Η βιομηχανική παραγωγή κατέγραψε πτώση για δεύτερη φορά σε τρεις μήνες, ενώ η εμπιστοσύνη στον κατασκευαστικό κλάδο έπεσε στο χαμηλότερο επίπεδο 2,5 ετών.
Η UBS διατηρεί ως βασικό της σενάριο την επανέναρξη των μειώσεων επιτοκίων από τη Fed τον Σεπτέμβριο, καθώς αναμένεται περαιτέρω επιβράδυνση στην αγορά εργασίας και ισχυρότερος αντίκτυπος από τους δασμούς.
Στη διαφοροποίηση χαρτοφυλακίων το κλειδί
Καθώς οι κίνδυνοι παραμένουν πολυεπίπεδοι – από τις πολεμικές εστίες μέχρι την εμπορική αβεβαιότητα και τις οικονομικές ενδείξεις – η UBS προτείνει στους επενδυτές να προχωρούν σταδιακά στις αγορές, να αξιοποιούν δομημένες στρατηγικές άμυνας στα μετοχικά χαρτοφυλάκια και να ενισχύσουν την έκθεσή τους σε ποιοτικά ομόλογα, χρυσό και εναλλακτικές επενδύσεις.
Η διαφοροποίηση, καταλήγει, παραμένει το βασικό εργαλείο επιβίωσης σε αυτό το περιβάλλον μεταβλητότητας.
