Όταν ξέσπασε ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή, οι περισσότεροι επενδυτές περίμεναν ότι ο χρυσός θα έκανε αυτό που κάνει συνήθως σε περιόδους πολέμου: να εκτοξευθεί. Συνέβη το ακριβώς αντίθετο.
Από τα ιστορικά υψηλά του Ιανουαρίου έως τα χαμηλά του Ιουνίου, το πολύτιμο μέταλλο έχασε περίπου το 26% της αξίας του, προκαλώντας σοκ σε όσους το θεωρούσαν το απόλυτο ασφαλές καταφύγιο. Και όμως, σύμφωνα με τη Barclays, η μεγάλη εικόνα δεν έχει αλλάξει.
Η βρετανική τράπεζα όχι μόνο διατηρεί αμετάβλητη την πρόβλεψή της για τιμή 4.791 δολάρια ανά ουγγιά το 2026 και 4.900 δολάρια το 2027, αλλά υποστηρίζει ότι η πρόσφατη κατάρρευση δημιουργεί τις προϋποθέσεις για νέα άνοδο.
Γιατί απέτυχε ως «ασφαλές καταφύγιο»;
Το ερώτημα βασανίζει την αγορά εδώ και εβδομάδες. Πώς γίνεται να ξεσπά πόλεμος στον Περσικό Κόλπο, να απειλούνται τα Στενά του Ορμούζ, να εκτοξεύεται το πετρέλαιο και ο χρυσός να καταρρέει; Η Barclays εντοπίζει τρεις βασικούς λόγους.
- Πρώτον, το δολάριο ενισχύθηκε σημαντικά. Επειδή ο χρυσός τιμολογείται σε δολάρια, ένα ισχυρότερο αμερικανικό νόμισμα μειώνει την ελκυστικότητά του για τους διεθνείς επενδυτές.
- Δεύτερον, οι χρηματιστηριακές αγορές συνέχισαν να ανεβαίνουν. Το χρήμα που υπό άλλες συνθήκες θα κατευθυνόταν στον χρυσό προτίμησε τις μετοχές, ιδίως αυτές που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη.
- Και τρίτον, η αγορά χρυσού ήταν υπερφορτωμένη με μοχλευμένες θέσεις. Όταν άρχισε η πτώση, οι αναγκαστικές ρευστοποιήσεις επιτάχυναν τη βουτιά.
Σύμφωνα με την Barclays, μόνο η άνοδος του δολαρίου και το ράλι σχεδόν 10% του S&P 500 δικαιολογούν περίπου το 10% της πτώσης του χρυσού. Τα υπόλοιπα αποδίδονται στο ξετύλιγμα αυτών των υπερβολικά στοιχηματισμένων θέσεων.
Οι κεντρικές τράπεζες δεν σταμάτησαν να αγοράζουν
Η Barclays επιμένει ότι οι θεμελιώδεις λόγοι που στήριξαν το πολυετές ράλι του χρυσού παραμένουν ενεργοί.
Ο σημαντικότερος είναι οι ίδιες οι κεντρικές τράπεζες.
Μετά το πάγωμα των ρωσικών συναλλαγματικών αποθεμάτων το 2022, δεκάδες χώρες επιταχύνουν τη διαφοροποίηση των αποθεματικών τους μακριά από το δολάριο.
Ο χρυσός παραμένει η βασική εναλλακτική. Αυτός είναι ένας αργός αλλά εξαιρετικά ισχυρός μηχανισμός στήριξης των τιμών.
Και σύμφωνα με τη Barclays δεν έχει αλλάξει στο παραμικρό.
Ο πληθωρισμός είναι ο μεγάλος σύμμαχος
Η δεύτερη μεγάλη κινητήρια δύναμη είναι ο πληθωρισμός. Οι αναλυτές της τράπεζας υπολογίζουν ότι κάθε αύξηση του πληθωρισμού κατά μία ποσοστιαία μονάδα προσθέτει περίπου 5% στην αξία του χρυσού.
Και εδώ βρίσκεται η ειρωνεία. Ο πόλεμος που προκάλεσε την πτώση του χρυσού μπορεί τελικά να δημιουργήσει τις συνθήκες για την επόμενη άνοδό του.
Η ενεργειακή κρίση εκτόξευσε το κόστος καυσίμων και μεταφορών σε ολόκληρο τον κόσμο. Ακόμη και μετά τη συμφωνία ΗΠΑ – Ιράν, οι τιμές της ενέργειας παραμένουν σημαντικά υψηλότερες από τα προπολεμικά επίπεδα.
Η Barclays θεωρεί ότι οι πληθωριστικές πιέσεις δεν έχουν τελειώσει και πως αυτό θα αποδειχθεί θετικό για το πολύτιμο μέταλλο.
Γιατί βλέπει τα 4.900 δολάρια
Η τράπεζα εκτιμά ότι η αγορά έχει υπερβάλει στην αντίδρασή της. Η σημερινή τιμή του χρυσού βρίσκεται πλέον κοντά στην «εύλογη αξία» που υπολογίζει η Barclays, περίπου στα 4.150 δολάρια ανά ουγγιά.
Με άλλα λόγια, η μεγάλη διόρθωση έχει ήδη απορροφήσει το μεγαλύτερο μέρος των αρνητικών παραγόντων.
Από εδώ και πέρα, η Barclays περιμένει τρία πράγματα:
- Σταδιακή αποδυνάμωση του δολαρίου
- Συνέχιση των αγορών από τις κεντρικές τράπεζες.
- Επανεμφάνιση πληθωριστικών πιέσεων λόγω της ενέργειας.
Αν επαληθευθούν αυτά τα σενάρια, ο χρυσός μπορεί να κινηθεί εκ νέου προς τα ιστορικά υψηλά του.
Το στοίχημα των μεταλλευτικών
Η Barclays δεν περιορίζεται μόνο στον χρυσό. Υποστηρίζει ότι ακόμη μεγαλύτερα περιθώρια ανόδου ίσως έχουν οι μετοχές των μεταλλευτικών εταιρειών, οι οποίες συνήθως υπεραποδίδουν όταν ξεκινά ένας νέος ανοδικός κύκλος του μετάλλου.
Μεταξύ των εταιρειών που ξεχωρίζει βρίσκονται οι Endeavour Mining, Hochschild Mining, Fresnillo, Newmont και Agnico Eagle Mines.
Το σκεπτικό είναι απλό: αν ο χρυσός επιστρέψει σε ανοδική τροχιά, τα κέρδη των παραγωγών θα αυξηθούν δυσανάλογα περισσότερο από την ίδια την τιμή του μετάλλου.
Η αγορά εξακολουθεί να αμφιβάλλει
Το ενδιαφέρον είναι ότι η αγορά δεν φαίνεται ακόμη να συμμερίζεται την αισιοδοξία της Barclays.
Οι επενδυτές εξακολουθούν να παρακολουθούν τις αποδόσεις των ομολόγων, τη στάση της Fed και τη δύναμη του δολαρίου.
Παράλληλα, η τεχνητή νοημοσύνη και οι μετοχές υψηλής ανάπτυξης συνεχίζουν να απορροφούν τεράστια κεφάλαια, μειώνοντας την ανάγκη για αμυντικές τοποθετήσεις.
Αυτό ακριβώς, όμως, είναι που κάνει τη Barclays να πιστεύει ότι ο χρυσός προσφέρει ξανά ευκαιρία.
«Αν υπάρχει μια περίοδος κατά την οποία ο χρυσός θα έπρεπε να διαπραγματεύεται με premium, είναι η σημερινή», καταλήγουν οι αναλυτές της τράπεζας.
Και αυτό ίσως είναι το πιο εντυπωσιακό συμπέρασμα: μετά από μια πτώση 26%, η Barclays δεν βλέπει το τέλος του bull market του χρυσού. Βλέπει απλώς μια στάση πριν από τον επόμενο μεγάλο ανοδικό κύκλο.
Για να εμφανίζονται περισσότερα άρθρα της Ναυτεμπορικής στις αναζητήσεις σας εύκολα και γρήγορα, πρέπει να προσθέσετε το site στις προτιμώμενες πηγές σας. Μπορείτε να το κάνετε πηγαίνοντας εδώ.
