Μετά από έναν Ιούλιο, που είδε τον Nasdaq και τον S&P 500 να καταγράφουν αλλεπάλληλα ρεκόρ, οι αγορές περνούν στον Αύγουστο με μεικτά σήματα και σημαντικές προειδοποιήσεις.
Οι τεχνολογικές μετοχές εξακολουθούν να ηγούνται, ωστόσο τα μακροοικονομικά δεδομένα, η εποχικότητα και οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό δημιουργούν ένα περιβάλλον με αυξημένο ρίσκο.
Ο Ιούλιος των ρεκόρ και η ώθηση από τους δασμούς
Η αγορά κινήθηκε ανοδικά τον Ιούλιο με ώθηση από τις εντυπωσιακές επιδόσεις των Big Tech και μια σειρά εμπορικών συμφωνιών πριν από την προθεσμία της 1ης Αυγούστου.
Ο Nasdaq ενισχύθηκε κατά 3,7%, ο S&P 500 κατά 2,2%, ενώ ο Dow έμεινε εν πολλοίς αμετάβλητος.
Ωστόσο, η υπερβολική αισιοδοξία –όπως παρατηρεί ο Eric Sterner της Apollon Wealth Management– ενέχει τον κίνδυνο διόρθωσης, ιδιαίτερα σε μετοχές χαμηλής ποιότητας, καθώς η αγορά εργασίας δείχνει σημάδια επιβράδυνσης και η ανάπτυξη μετριάζεται.
Ιστορικά, ο Αύγουστος είναι δύσκολος
Ο Nasdaq, που κυριάρχησε στην άνοδο, είναι και ο δείκτης με τη χειρότερη εποχικότητα τον Αύγουστο.
Από το 1971, καταγράφει μέση απόδοση μόλις +0,3%, και θετικό πρόσημο μόνο στο 55,6% των περιπτώσεων.
Για τον S&P 500, η μέση απόδοση είναι 0,7% (με 59% θετικές φορές) ενώ για τον Dow φτάνει το 1% (63%), σύμφωνα με την Dow Jones Market Data.
Ωστόσο, όπως επισημαίνει και ο Mark Hulbert του MarketWatch, τα ιστορικά στοιχεία δεν προσφέρουν στατιστικά ισχυρό συμπέρασμα – με βάση τα μακροπρόθεσμα δεδομένα από το 1793, ο Αύγουστος εμφανίζει απόδοση κατά μέσο όρο +0,70%, κοντά στον μέσο όρο των υπολοίπων μηνών.
Καμπανάκια από τον πληθωρισμό και τη Fed
Η Fed διατήρησε αμετάβλητα τα επιτόκια την Τετάρτη και ο Τζερόμ Πάουελ άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο να μην μειωθούν ούτε τον Σεπτέμβριο.
Ο πληθωριστικός δείκτης PCE για τον Ιούνιο έδειξε τη μεγαλύτερη αύξηση των τελευταίων τεσσάρων μηνών, καθώς οι επιπτώσεις των δασμών αρχίζουν να περνούν στην πραγματική οικονομία.
Ως αποτέλεσμα, οι προσδοκίες για μείωση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο υποχώρησαν στο 39%, από 63% στην αρχή της εβδομάδας (CME FedWatch Tool).
Ράλι με βάση τα αποτελέσματα – αλλά για πόσο;
Αν και οι προσδοκίες για επιτοκιακές μειώσεις υποχωρούν, τα εταιρικά αποτελέσματα –ειδικά των Big Tech– συνεχίζουν να λειτουργούν ως καταλύτης.
Η Meta ανακοίνωσε αύξηση εσόδων +22%, η Microsoft εντυπωσίασε με +39% στην Azure, ενώ η Amazon και η Apple ήταν το «κερασάκι» στο τέλος της εβδομάδας.
Sell the news και δείκτες υπερβολής
Σύμφωνα με τη Zacks Investment Research, η αγορά ίσως περάσει σε φάση «sell the news» μετά τις εμπορικές συμφωνίες, ειδικά καθώς πολλά funds κατοχυρώνουν κέρδη ενόψει των διακοπών.
Επιπλέον ο Αύγουστος σε μετεκλογικά έτη είναι παραδοσιακά ο χειρότερος μήνας για Dow και S&P 500, με μέσες απώλειες έως -1,5%
Ακόμη και ο «Δείκτης Μπάφετ» (σχέση συνολικής κεφαλαιοποίησης/ΑΕΠ) έχει αγγίξει το 212%, ενισχύοντας τα σενάρια για φούσκα – που δεν θα αργήσει να σπάσει φέρνοντας απότομη διόρθωση.
Τεστ αντοχής
Ο Αύγουστος είναι το πρώτο πραγματικό «τεστ αντοχής» για την αγορά μετά τη μεταστροφή κλίματος που έφερε ο Τραμπ με τις δασμολογικές του κινήσεις και τις εμπορικές συμφωνίες.
Αν οι αποτιμήσεις, η εποχικότητα και οι πληθωριστικές πιέσεις συνδυαστούν με ρευστοποιήσεις λόγω καλοκαιρινής αδράνειας, η μεταβλητότητα μπορεί να επιστρέψει δυναμικά.
Το ράλι ίσως συνεχιστεί, αλλά όσοι επενδύουν σήμερα καλούνται να το κάνουν με περισσότερο ρεαλισμό και λιγότερη ευφορία.
