Στο ισχυρό β’ τρίμηνο των ελληνικών τραπεζών αναφέρεται η UBS σε σημερινό report της και δίνει ψήφο εμπιστοσύνης στις δυνατότητες των μετοχών τους για περαιτέρω άνοδο.
Η UBS επισημαίνει, επίσης ότι οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές είναι οι φθηνότερες στην Ευρώπη και δίνει περιθώρια ανόδου στις τιμές-στόχους 6%-7%.
Ισχυρό το β’ τρίμηνο
Σε θετική τροχιά βλέπει η UBS να κινούνται οι ελληνικές τράπεζες για το β’ τρίμηνο, το οποίο είναι απίθανο να φέρει μεγάλες εκπλήξεις, με τη δυναμική των καταθέσεων να αποτελεί βασικό θετικό στοιχείο και τα spreads να είναι και πάλι σύμφωνα με τις εκτιμήσεις.
Το ισχυρό β΄ τρίμηνο αναμένεται να συνοδεύεται, σύμφωνα με τη UBS, από τη συνεχιζόμενη ισχυρή αύξηση των εταιρικών των πιστώσεων (+14,1% σε ετήσια βάση) με τη συνολική αύξηση των πιστώσεων του ιδιωτικού τομέα στο 6,8% σε ετήσια βάση, που σηματοδοτεί την υψηλότερη στην Ευρώπη (Ευρωζώνη κατά μέσο όρο 1,7% σε ετήσια βάση).
Σε αυτό το πλαίσιο της ισχυρής πιστωτικής επέκτασης για το β’ τρίμηνο, η UBS διακρίνει ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν την δυνατότητα να αναθεωρήσουν προς τα πάνω τα επιχειρηματικά τους σχέδια για το οικονομικό έτος 2025 λόγω των ισχυρών πιστωτικών τάσεων.
Οι τάσεις χρηματοδότησης παραμένουν ευνοϊκές
Όπως επισημαίνεται από το NII tracker, οι ελληνικές τράπεζες έχουν τον υψηλότερο δείκτη beta απόδοσης δανείων στην Ευρώπη (73% από την έναρξη της μείωσης των επιτοκίων έναντι 34% του μέσου όρου) με την απόδοση των δανείων να συνεχίζει να μειώνεται (-7 μονάδες βάσης τον Μάιο), αν και εξακολουθεί να παραμένει σχετικά υψηλή στο 4,95% έναντι του συνολικού κόστους των καταθέσεων των 38 μονάδες βάσης, ένα από τα χαμηλότερα στην Ευρώπη.
Ένας βασικός παράγοντας που στηρίζει τη δημιουργία NII και την κερδοφορία των ελληνικών τραπεζών μεσοπρόθεσμα είναι το ευνοϊκό μείγμα καταθέσεων, αναφέρει η UBS, με τις καταθέσεις όψεως να αποτελούν το 75,3% (το μείγμα σταθερό τα τελευταία δύο χρόνια), καθώς οι καταθέσεις όψεως κοστίζουν μόνο 5 μονάδες βάσης.
Πιστωτικές τάσεις – εξακολουθεί να είναι κυρίως ένας εταιρικός πιστωτικός κύκλος
Η επενδυτική περίπτωση των ελληνικών τραπεζών, όπως τονίζει η UBS, βασίζεται κυρίως σε έναν εταιρικό επενδυτικό κύκλο, με δυνατότητες για τα νοικοκυριά να επιταχύνουν μεσοπρόθεσμα.
Η μη χρηματοπιστωτική εταιρική πίστωση (+14,1% σε ετήσια βάση) εξακολουθεί να ξεχωρίζει, ενώ η συνολική πίστωση προς τα νοικοκυριά εξακολουθεί να συρρικνώνονται (-4,3% σε ετήσια βάση, – 1,0% σε μηνιαία βάση), λόγω των ενυπόθηκων δανείων (-5,3% σε ετήσια βάση), ενώ η μη εξασφαλισμένη καταναλωτική πίστη (-1,0% σε ετήσια βάση) είναι επίσης υποτονική και η πίστωση προς ατομικές επιχειρήσεις μειώνεται εξίσου (-12,2% σε ετήσια βάση).
Οι νέες εκταμιεύσεις προς τις επιχειρήσεις τον Μάιο ανήλθαν σε υψηλά επίπεδα φτάνοντας τα 2,1 δισ. ευρώ, ενώ και τα δάνεια προς τα νοικοκυριά παρουσίασαν θετική τάση, φθάνοντας τα €321 εκατ. Οι συνολικές καταθέσεις του ιδιωτικού τομέα (+4,3% σε ετήσια βάση, +0,8% σε μηνιαία βάση) παρέμειναν σταθερές με κινητήρια δύναμη τις καταθέσεις όψεως των νοικοκυριών (+5,2% σε ετήσια βάση, +0,3% σε μηνιαία βάση) καθώς και τις καταθέσεις όψεως των επιχειρήσεων (+10,5% σε ετήσια βάση, +1,1% σε ετήσια βάση).
Άνοδο στις τιμές στόχοι
Οι ελληνικές τράπεζες έχοντας πραγματοποιήσει ράλι αυτή τη χρονιά, οι αποτιμήσεις τους παραμένουν ελκυστικές, επισημαίνει η UBS, με δυνατότητα περαιτέρω συμπίεσης του σχετικά υψηλού πριμ κινδύνου. Στο λογιστικό φύλλο αποτίμησης των ευρωπαϊκών τραπεζών μας, οι ελληνικές τράπεζες ξεχωρίζουν ως από τις φθηνότερες στην Ευρώπη, η Πειραιώς στο 13,8%, η Eurobank στο 13,4%, η ΕΤΕ στο 12,9% και η Alpha στο 12,5%. Με PE 7,2x FY26E, η Πειραιώς κρίνεται μία από τις φθηνότερες τράπεζες στην Ευρώπη.
Σύμφωνα με τη UBS, οι τιμές στόχοι για τις ελληνικές τράπεζες αφήνουν περιθώριο ανόδου 6%-7% από τα τρέχοντα επίπεδα στο Χ.Α., αντανακλώντας συγκρατημένη αλλά θετική προσδοκία για περαιτέρω άνοδο. Συγκεκριμένα, για την Alpha Bank διατηρεί την τιμή στόχο στα €3,50 (τρέχουσα €3,26), για την Eurobank τη θέσει στα €3,30 (€3,10), για την Εθνική Τράπεζα στα €12,20 (€11,50) και για την Πειραιώς στα €6,70 (€6,29).
Παραμένουν πιστωτικός, τεχνολογικός και λειτουργικός κίνδυνος
Με τις ελληνικές τράπεζες να βγαίνουν από την κρίση, ο πιστωτικός κίνδυνος παραμένει στο δείκτη NPE για τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα, επισημαίνει η UBS.
Επιπρόσθετα, η UBS τονίζει ότι οι τράπεζες αντιμετωπίζουν τεχνολογικό και λειτουργικό κίνδυνο γεγονός που θα μπορούσε να επηρεάσει τα οικονομικά αποτελέσματα, πράγμα το οποίο συμβαίνει σε όλες τις Ευρωπαϊκές τράπεζες, όπως έχει γράψει η «Ν».
Ωστόσο, οι ελληνικές τράπεζες, εκτιμά η UBS, βρίσκονται σε μια μοναδική κατάσταση, καθώς έχουν ένα υψηλό ποσοστό αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων που περιλαμβάνονται στο κεφάλαιο, γεγονός που μειώνει επίσης την ποιότητα του κεφαλαίου.
Ταυτόχρονα, και ενώ οι τράπεζες αρχίζουν και πάλι τη διανομή μερισμάτων, υπάρχει κίνδυνος για τις προβλέψεις πληρωμών και την πιθανή επιστροφή πλεονάζοντος κεφαλαίου μέσω επαναγοράς και ειδικών μερισμάτων, τονίζει η UBS.
