Σε απόσταση αναπνοής από ιστορικά υψηλά βρίσκονται τόσο ο δείκτης S&P 500 όσο και ο χρυσός – μια σπάνια σύμπτωση που προκαλεί ερωτήματα για την κατεύθυνση των αγορών και τις προσδοκίες των επενδυτών.
Από τη μία, τα υψηλά ρεκόρ στις μετοχές αντανακλούν αισιοδοξία και διάθεση ανάληψης ρίσκου. Από την άλλη, ο χρυσός παραδοσιακά λειτουργεί ως καταφύγιο σε περιόδους αβεβαιότητας και φόβου. Πώς γίνεται λοιπόν να ανεβαίνουν και τα δύο ταυτόχρονα;
«Είναι σαν να βλέπεις κάποιον να τρώει σαλάτα και γλυκό ταυτόχρονα», σχολιάζει στο MarketWatch ο Άνταμ Κους, πρόεδρος και ανώτερος σύμβουλος επενδύσεων στη Libertas Wealth Management . «Οι επενδυτές προσπαθούν να είναι “υγιείς”, αλλά εξακολουθούν να προετοιμάζονται για το ενδεχόμενο μιας αρνητικής εξέλιξης».
Διπλό ράλι σε διαφορετικές λογικές
Αν και δεν είναι αδύνατο να καταγράφουν ταυτόχρονα ρεκόρ τόσο ο S&P 500 όσο και ο χρυσός, δεν αποτελεί σύνηθες φαινόμενο. «Όταν συμβαίνει, αντανακλά έναν σπάνιο συνδυασμό αισιοδοξίας και άγχους», εξηγεί ο Κους.
Η φετινή άνοδος αποτυπώνει αυτό ακριβώς: διφορούμενες αφηγήσεις. Οι μετοχές «τιμολογούν» ένα ήπιο προσγείωμα της οικονομίας, ενισχυμένο από την τεχνητή νοημοσύνη και την αύξηση των εταιρικών κερδών. Αντίθετα, ο χρυσός απορροφά φόβους για μακροπρόθεσμες δομικές ανησυχίες – όπως τα διογκωμένα ελλείμματα, η αποδυνάμωση του δολαρίου και η αυξημένη ζήτηση από κεντρικές τράπεζες.
Αισιοδοξία και φόβος στο ίδιο καλάθι
Παραδοσιακά, οι τιμές του χρυσού και του S&P 500 κινούνται αντίστροφα. Όταν ανεβαίνουν και τα δύο ταυτόχρονα, συνήθως υπάρχει μια βαθύτερη ανησυχία, όπως ο πληθωρισμός ή η προσδοκία ότι η Fed θα ξεκινήσει κύκλο μείωσης επιτοκίων.
Μέχρι στιγμής φέτος, ο χρυσός έχει κερδίσει περίπου 27%, μόλις 2,1% κάτω από το ιστορικό υψηλό της 21ης Απριλίου, ενώ ο S&P 500 έχει αυξηθεί κατά 2,1%, ανακάμπτοντας από την απότομη πτώση που ακολούθησε τις ανακοινώσεις Τραμπ για δασμούς στις 2 Απριλίου.
«Η σπάνια θετική συσχέτιση μεταξύ του χρυσού και του δείκτη πιθανόν να έχει τροφοδοτηθεί από τις ήπιες προσδοκίες για την Fed και τις δημοσιονομικές και διαρθρωτικές ανησυχίες», σημειώνει η Ντίνα Τινγκ, επικεφαλής παγκόσμιας διαχείρισης χαρτοφυλακίων δεικτών στη Franklin Templeton.
Όταν οι δύο κόσμοι συγκλίνουν
Οι μετοχές ανταποκρίνονται κυρίως σε προσδοκίες ανάπτυξης – όπως τα κέρδη και τα επιτόκια. Ο χρυσός, αντίθετα, καθοδηγείται από φόβους: για τον πληθωρισμό, το χρέος, ή τις γεωπολιτικές εντάσεις.
Σήμερα, και οι δύο δυνάμεις φαίνεται να βρίσκονται σε έξαρση. «Η αισιοδοξία ωθεί τις μετοχές, ενώ ο φόβος διατηρεί ισχυρή τη ζήτηση για χρυσό», εξηγεί στο MarketWatch ο Κιθ Γουάινερ, CEO της Monetary Metals. Οι επενδυτές, λέει, «τοποθετούνται για όλα τα ενδεχόμενα – αγοράζοντας μετοχές για ανάπτυξη και χρυσό για σταθερότητα».
Η αναλογία τιμής χρυσού προς S&P 500 – δηλαδή πόσες ουγγιές χρειάζονται για να «αγοράσει» κανείς τον δείκτη – δείχνει επίσης την ψυχολογία της αγοράς. Αυτή τη στιγμή βρίσκεται στο 1,76, σύμφωνα με τη Libertas Wealth Management, έναντι 1,5 τον Απρίλιο.
«Όταν η αναλογία πέφτει, ο χρυσός υπεραποδίδει – σημάδι ότι οι επενδυτές αναζητούν ασφάλεια ή περιμένουν μεταβλητότητα. Όταν ανεβαίνει, το πάνω χέρι έχουν οι αγοραστές μετοχών», εξηγεί ο Κους.
Παρότι σπάνιο, είναι πιθανό να δούμε ξανά ταυτόχρονα ιστορικά υψηλά και στα δύο assets. Όμως αυτό απαιτεί ένα λεπτό μείγμα: χαμηλά πραγματικά επιτόκια ή ήπια πολιτική της Fed, συνεχιζόμενη ζήτηση για σκληρά περιουσιακά στοιχεία και αρκετή αβεβαιότητα για να διατηρείται ζωντανός ο «φόβος».
«Είναι ένας εύθραυστος χορός», λέει ο Κους. «Σαν να βλέπεις κάποιον να ισορροπεί δύο περιστρεφόμενα πιάτα. Μπορεί να κρατήσει για λίγο, αλλά χρειάζεται συνεχή κίνηση και τις κατάλληλες συνθήκες για να μη διαλυθεί».
