Το 2025 εξελίσσεται στην πιο εντυπωσιακή χρονιά των τελευταίων δεκαετιών για τις ευρωπαϊκές μετοχές και ευρύτερα το ευρωπαϊκό ενεργητικό. Σύμφωνα με το Reuters, πάνω από 100 δισ. δολάρια έχουν εισρεύσει σε ευρωπαϊκά μετοχικά funds, ενώ οι αντίστοιχες εκροές από τις ΗΠΑ περιορίζονται σε 87 δισ. δολάρια.
Μία ιστορική μετατόπιση κεφαλαίων που αντανακλά τόσο την αστάθεια της Ουάσιγκτον όσο και την αναδυόμενη εμπιστοσύνη στις αγορές της Γηραιάς Ηπείρου είναι σε εξέλιξη.
Από τον εμπορικό πόλεμο στις επενδύσεις σταθερότητας
Η διολίσθηση της Wall Street συνδέεται άμεσα με τη σκληρή γραμμή του προέδρου Τραμπ στον εμπορικό πόλεμο – και την απειλή επιβολής 50% δασμών στα ευρωπαϊκά προϊόντα, αν δεν υπάρξει συμφωνία έως τις 9 Ιουλίου. Η πολιτική απρόβλεπτη, οι αλλεπάλληλες προεδρικές παρεμβάσεις και η αστάθεια των εκτελεστικών εντολών αποσταθεροποιούν το επενδυτικό περιβάλλον.
«Η Αμερική προερχόταν από ένα φιλικό και σταθερό για τις αγορές περιβάλλον. Τώρα, υπάρχει πολιτική παρέμβαση και προσπάθεια διεύρυνσης της εξουσίας», δήλωσε στο Reuters ο Christoph Witzke της Deka Investment, προσθέτοντας ότι αυτό εντείνει την αβεβαιότητα για πιθανά νέα μέτρα ανά πάσα στιγμή.
Για την ευρωπαϊκή πλευρά, το αφήγημα αλλάζει. Ο Peter Roessner, CEO της H2Apex, εξηγεί ότι οι επενδυτές –ακόμα και Αμερικανοί– στρέφονται σε ευρωπαϊκά projects λόγω σταθερότητας: «Το πλαίσιο στην Ευρώπη δεν είναι ιδανικό, αλλά είναι σταθερό», είπε στο Reuters.
Η θεαματική υπεραπόδοση των ευρωπαϊκών μετοχών
Όπως σημειώνει το Bloomberg, οι ευρωπαϊκές μετοχές ξεπέρασαν τις αμερικανικές με τον μεγαλύτερο ρυθμό στην ιστορία, σε όρους αποδόσεων σε δολάρια, στο πρώτο εξάμηνο του 2025. Ο δείκτης Stoxx Europe 600 καταγράφει τη μεγαλύτερη σχετική υπεραπόδοση από την ίδρυσή του, ενισχυμένος από τις δημοσιονομικές επεκτάσεις, τη χαλάρωση των επιτοκίων και την αναζωπύρωση των επενδύσεων.
Παράλληλα, το ευρώ ενισχύθηκε κατά 13% έναντι του δολαρίου, ενώ τα γερμανικά κρατικά ομόλογα (Bunds) ξεπέρασαν σε απόδοση τα αμερικανικά Treasuries, παρά την αύξηση των εκδόσεων από το Βερολίνο. Σημαντική άνοδο καταγράφουν και οι αγορές της Ανατολικής Ευρώπης, όπως Πολωνία και Ουγγαρία.
Χωρίς φρένο
Το μεγάλο σημείο καμπής, σύμφωνα με το Bloomberg, είναι η απόφαση της Γερμανίας να άρει το περίφημο “φρένο χρέους” (debt brake) και να δεσμευτεί για μαζικές επενδύσεις σε άμυνα και υποδομές. «Κάτι βαθιά διαφορετικό έχει συμβεί», είπε χαρακτηριστικά ο Erik Koenig της Bank of America.
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, από την πλευρά της, κινείται επιθετικά μειώνοντας τα επιτόκια, δημιουργώντας ευνοϊκές συνθήκες ρευστότητας. Η διαφορά επιτοκίων με τη Fed εκτιμάται ότι θα παραμείνει κοντά στις δύο ποσοστιαίες μονάδες για το υπόλοιπο του έτους.
Η επενδυτική στροφή είναι σαφής: σύμφωνα με έρευνα της Bank of America, καθαρό 34% των fund managers είναι overweight σε ευρωπαϊκές μετοχές, ενώ καθαρό 36% είναι underweight στις αμερικανικές. Παράλληλα, πάνω από τους μισούς επενδυτές θεωρούν ότι οι διεθνείς μετοχές θα είναι η κορυφαία κατηγορία ενεργητικού για την επόμενη πενταετία – μόλις 23% επιλέγουν τις ΗΠΑ.
Από την αρχή του 2025, τα ευρωπαϊκά equity funds έχουν προσελκύσει 46 δισ. δολάρια, και τα ομολογιακά funds με έδρα την Ευρώπη 42 δισ. – ενώ αντίστοιχα τα funds δολαρίου μόλις 5,6 δισ., αναφέρει το Bloomberg. Ακόμα και αμερικανικές εταιρείες δανείζονται πλέον σε ευρώ.
Ελκυστικές αποτιμήσεις και σταθερότητα κερδών
Παρά την επανεμφάνιση του ενδιαφέροντος για τις ΗΠΑ λόγω της τεχνητής νοημοσύνης και την αναμενόμενη μείωση των επιτοκίων από τη Fed το φθινόπωρο, η Ευρώπη διατηρεί συγκριτικά πλεονεκτήματα:
- Οι μετοχές της διαπραγματεύονται με 35% discount σε σχέση με τις ΗΠΑ.
- Οι ευρωπαϊκές εταιρείες προσφέρουν υψηλότερα μερίσματα.
- Τα buybacks έχουν φτάσει σε επίπεδα συγκρίσιμα με τα αμερικανικά.
- Οι προβλέψεις για αύξηση κερδών το 2026 είναι 10–11% και για τις δύο πλευρές του Ατλαντικού.
«Η διαφορά στις αποτιμήσεις παραμένει πολύ μεγάλη», σημειώνει ο Peter Oppenheimer της Goldman Sachs στο Bloomberg. «Μερίσματα και επαναγορές θα αυξηθούν, καθιστώντας την Ευρώπη πιο ελκυστική σε όρους συνολικών αποδόσεων».
Το παράθυρο δεν θα μείνει ανοιχτό για πάντα
Παρά τη θετική συγκυρία, οι επενδυτές προειδοποιούν ότι η Ευρώπη πρέπει να δράσει γρήγορα για να κεφαλαιοποιήσει το momentum. «Αυτό το θετικό κλίμα μπορεί να αναστραφεί γρήγορα», είπε ο Stefan Wintels της κρατικής KfW στο Reuters. «Η Ευρώπη πρέπει να εφαρμόσει άμεσα την ατζέντα της».
Ο επικεφαλής της Deutsche Bank, Κρίστιαν Σέβινγκ, μετά από ταξίδια σε Κατάρ, Αμπού Ντάμπι και Σαουδική Αραβία, επιβεβαίωσε: «Το επενδυτικό ενδιαφέρον για τη Γερμανία και την Ευρώπη είναι τεράστιο – αρκεί να υπάρχει σταθερότητα μακροπρόθεσμα».
