Από την έντυπη έκδοση
Tου Μπρουκς Ρίτσι*
*O Μπρουκς Ρίτσι, είναι συνεπικεφαλής του τομέα Έρευνας και Διαχείρισης Επενδύσεων, K2 Advisors, Franklin Templeton
Τα δεδομένα αφορούν την αγορά των Οργανισμών Συλλογικών Επενδύσεων σε Κινητές Αξίες (ΟΣΕΚΑ)
Στις χρηματοπιστωτικές αγορές υπάρχουν αυτήν την εποχή μια σειρά από προκλήσεις. Η τεράστια επέκταση των ισολογισμών των κεντρικών τραπεζών στις χώρες του αναπτυγμένου κόσμου μετά το 2008, μία από τις πλέον καθοριστικές δυνάμεις που διαμόρφωσαν τις αγορές την τελευταία δεκαετία, έχει αρχίσει να αντιστρέφεται. Το 2020 στις αγορές είναι πιθανό να επικρατήσουν αυξημένη μεταβλητότητα, έντονες διορθώσεις και αυξημένος πληθωρισμός.
Υπάρχουν μακροοικονομικά ζητήματα, όπως η απειλή των εμπορικών πολέμων και η εντεινόμενη πολιτική αβεβαιότητα στην Ευρώπη, τα οποία στο σύνολό τους προκαλούν δικαιολογημένες ανησυχίες για τη σταθερότητα των αγορών. Και παρά το ότι επιφανειακά οι συνθήκες έχουν παραμείνει σχετικά ήρεμες, με την έννοια ότι ακόμα δεν έχει προκληθεί ύφεση στην αγορά, το αποτέλεσμα των εκλογών στις ΗΠΑ, οι εντάσεις στη Μέση Ανατολή ή ακόμα και μια έξαρση των διαδηλώσεων διαμαρτυρίας παγκοσμίως είναι πιθανό να επηρεάσουν τις αγορές μετοχών και χρέους. Κατά συνέπεια, οι επενδυτές που δεν είναι προετοιμασμένοι για μια περίοδο μεταβλητότητας ενδεχομένως είναι εκτεθειμένοι σε σημαντικούς κινδύνους.
Το ευχάριστο είναι ότι πιστεύουμε πως η προσθήκη εναλλακτικών επενδύσεων, ως συμπλήρωμα σε ένα καλά διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο μετοχών και ομολόγων, μπορεί να συμβάλει ως ένα βαθμό στην αντιμετώπιση αυτής της αβεβαιότητας. Οι εναλλακτικές επενδύσεις περιλαμβάνουν μια σειρά διαφόρων επενδυτικών οχημάτων, όπως ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια, ακίνητα, εμπορεύματα, αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου ή ακόμα και «ρευστά εναλλακτικά αμοιβαία κεφάλαια», τα οποία θα εξηγήσουμε παρακάτω.
Κατά κανόνα υπάρχει σχετικά μικρός συσχετισμός ανάμεσα στις εναλλακτικές επενδύσεις και τις παραδοσιακές επενδύσεις σε μετοχές και ομόλογα, ενώ οι επενδυτές συχνά προσθέτουν τις πρώτες στα χαρτοφυλάκιά τους για να αυξήσουν τη διαφοροποίηση, να ενισχύσουν τις αποδόσεις ή να μειώσουν τον κίνδυνο. Ιστορικά, οι εναλλακτικές επενδύσεις έχουν καταγράψει μια ελκυστική σχέση κινδύνου απόδοσης σε περιόδους υψηλότερων επιτοκίων και μεταβλητότητας στις αγορές.
Αμοιβαία αντιστάθμισης κινδύνου
Παρατηρούμε επίσης μια εντυπωσιακή αύξηση των εναλλακτικών επενδύσεων σε ό,τι αφορά τα στοιχεία ενεργητικού και τον όγκο των διαθέσιμων προϊόντων, πράγμα που αποδεικνύει ότι η συγκεκριμένη κατηγορία στοιχείων ενεργητικού προσελκύει όλο και περισσότερο το ενδιαφέρον των επενδυτών. Η αγορά των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου, για παράδειγμα, έχει αναπτυχθεί σημαντικά τα τελευταία 30 χρόνια, καθώς εκτινάχθηκε από τα 39 δισ. δολ. ΗΠΑ σε πάνω από 3 τρισ. δολ. ΗΠΑ το 2018.
Ο αριθμός των διαφόρων στρατηγικών των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου είναι επίσης διαφοροποιημένος και από αυτές υπάρχουν τέσσερις που πιστεύουμε ότι αξίζει να επισημανθούν:
1) Θέσεις Αγοράς/Πώλησης σε Μετοχές – η στρατηγική αυτή προβλέπει την ανάληψη θέσεων τόσο αγοράς όσο και πώλησης σε μετοχές και προϊόντα συνδεδεμένα με μετοχές.
2) Σχετικής Αξίας – μια στρατηγική που επιδιώκει να εκμεταλλευτεί τυχόν ανωμαλίες τιμών σε μετοχές και ομόλογα. Η ευελιξία των στρατηγικών σταθερού εισοδήματος Σχετικής Αξίας, οι οποίες προβλέπουν, για παράδειγμα, θέσεις αγοράς ή πώλησης σε ευκαιρίες, έχουν βοηθήσει τους διαχειριστές επενδύσεων να ελαχιστοποιούν τη μεταβλητότητα.
3) Παγκόσμιων Μακροοικονομικών Στοιχείων – μια στρατηγική που περιλαμβάνει συναλλαγές σε μια ευρεία γκάμα κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων και επιδιώκει να εκμεταλλευτεί ευκαιρίες με θέσεις αγοράς ή και πώλησης που προκύπτουν από υποκείμενα θέματα της παγκόσμιας οικονομίας και
4) Βάσει Συμβάντων – πρόκειται για μια στρατηγική που επενδύει σε εταιρείες οι οποίες αναμένεται να επηρεαστούν από ένα σημαντικό εταιρικό συμβάν, όπως μια συγχώνευση ή μια εξαγορά. Οι εξελίξεις που έχουν σημειωθεί στον χώρο των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου είναι εντυπωσιακές.
Ρευστά προϊόντα
Την τελευταία δεκαετία έχει προκύψει ταχεία αύξηση και ανάπτυξη επίσης στον χώρο των ρευστών εναλλακτικών αμοιβαίων κεφαλαίων. Αυτά διαφέρουν σε σχέση με τα παραδοσιακά αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου ως προς το ότι αποτιμώνται σε καθημερινή βάση (έτσι προκύπτει και η «ρευστή» φύση τους, καθώς οι επενδυτές μπορούν να προβαίνουν σε συνεχείς αγοραπωλησίες), προσφέρουν πλήρη διαφάνεια και έχουν χαμηλότερα έξοδα.
Το 2018 ο όγκος των ρευστών εναλλακτικών προϊόντων ξεπέρασε τα 300 δισ. δολ. ΗΠΑ. Επιπλέον, χάρη στην αυξημένη δυνατότητα επένδυσης σε ρευστά εναλλακτικά προϊόντα μέσω του αμοιβαίου κεφαλαίου και οχημάτων ΟΣΕΚΑ, οι επενδυτές μπορούν ευκολότερα να προσθέτουν αυτήν την κατηγορία περιουσιακών στοιχείων στα χαρτοφυλάκιά τους. Κατά τα πρόσφατα έτη παρουσιάστηκαν στην αγορά εναλλακτικά προϊόντα από ΟΣΕΚΑ με έδρα το Λουξεμβούργο, γεγονός που διευκόλυνε την πρόσβαση των επενδυτών στη συγκεκριμένη κατηγορία περιουσιακών στοιχείων. Πιστεύουμε ότι τα ρευστά εναλλακτικά προϊόντα θα συνεχίσουν να αποτελούν μια συναρπαστική περίπτωση που αξίζει να παρακολουθούμε καθώς συνεχίζεται η διαδικασία ωρίμανσής τους.
Ελκυστική επιλογή
Συνοψίζοντας, οι εναλλακτικές επενδύσεις μπορούν κάλλιστα να εξετάζονται ως επενδυτική λύση από τους επενδυτές, είτε επιδιώκουν να προστατέψουν το κεφάλαιό τους σε φάσεις διόρθωσης των αγορών, να περιορίσουν τη μεταβλητότητα των μετοχών ή των τίτλων σταθερού εισοδήματος, να απομονώσουν την επίδραση των αυξήσεων των επιτοκίων ή να αξιοποιήσουν ιδιαίτερες ευκαιρίες που επηρεάζονται από εταιρικά συμβάντα.
Δεδομένου μάλιστα ότι οι αγορές μετοχών και τίτλων σταθερού εισοδήματος συνεχίζουν και σήμερα να θέτουν διάφορες προκλήσεις «τελευταίας φάσης του κύκλου» για τους επενδυτές (πρόκειται για τη φάση όπου η οικονομική δραστηριότητα έχει κορυφωθεί και μόλις αρχίζει να επιβραδύνεται), οι εναλλακτικές επενδύσεις συνιστούν μια όλο και πιο ελκυστική επιλογή.
Πιστεύουμε ότι τα εναλλακτικά αμοιβαία κεφάλαια μπορούν να αποτελέσουν μια πολύτιμη επιλογή για μια μεγάλη γκάμα επενδυτών και στόχων. Πρέπει να γίνουν περισσότερα προκειμένου να ενημερωθούν οι επενδυτές για τους διάφορους διαθέσιμους τύπους αυτών των αμοιβαίων κεφαλαίων και το πώς μπορούν να συμπληρώσουν αποδοτικά ένα επενδυτικό χαρτοφυλάκιο, όμως η εν λόγω κατηγορία προϊόντων κινείται προς τη σωστή κατεύθυνση.
Ελπίζουμε ότι οι επενδυτές θα συνεχίσουν να αξιοποιούν τις δυνατότητες που προσφέρουν οι επενδύσεις στην ευελιξία και τη διευκόλυνση που προσφέρουν τα αμοιβαία κεφάλαια, απολαμβάνοντας ταυτόχρονα τα πρόσθετα οφέλη των εναλλακτικών επενδύσεων, προκειμένου να επιτύχουν τους στόχους τους για την περισσότερο μακροπρόθεσμη αύξηση των περιουσιακών τους στοιχείων.
Είναι σημαντικό να σημειωθεί, ωστόσο, ότι, όπως συμβαίνει με κάθε επένδυση, τα ρευστά εναλλακτικά προϊόντα μπορούν και αυτά να προκαλέσουν ζημίες, καθώς και ότι οι εναλλακτικές επενδύσεις ως ευρύτερη κατηγορία περιουσιακών στοιχείων δεν προσφέρουν πάντα υψηλότερες αποδόσεις σε σχέση με άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Πιστεύουμε πάντως ότι τα εναλλακτικά προϊόντα εν γένει διαθέτουν μια σειρά από επωφελή επενδυτικά χαρακτηριστικά. Προτού λάβουν απόφαση να επενδύσουν, οι επενδυτές θα πρέπει να απευθύνονται σε επαγγελματία χρηματοοικονομικό σύμβουλο, ο οποίος θα τους εξηγήσει πλήρως την οποιαδήποτε προτεινόμενη επένδυση.
Franklin Templeton
Η Franklin Resources, Inc. είναι ένας παγκόσμιος οργανισμός διαχείρισης επενδύσεων που λειτουργεί με την επωνυμία Franklin Templeton Investments. Το παρόν έγγραφο πρέπει να θεωρείται αποκλειστικά γενικού ενδιαφέροντος και το περιεχόμενό του δεν συνιστά επαγγελματική συμβουλή.
