Μεγαλώνει η προσδοκία εξόδου στις αγορές

Τι δείχνει και πού οφείλεται η αποκλιμάκωση των spreads των ελληνικών ομολόγων έναντι των γερμανικών και πορτογαλικών
Πέμπτη, 27 Φεβρουαρίου 2014 07:00
UPD:08:57
FOSPHOTOS/Panayiotis Tzamaros

Αναδημοσίευση από τη «Ναυτεμπορική»

Την προσδοκία των θεσμικών επενδυτών για την επάνοδο της Ελλάδας στις αγορές αντανακλά η αποκλιμάκωση των spreads των ελληνικών ομολόγων, με το δεκαετές να έχει υποχωρήσει σε επίπεδα του Απριλίου του 2010, λίγο πριν από την ένταξη στο μνημόνιο.

Αυτό εκτιμούν κύκλοι του Οργανισμού Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους, σε δηλώσεις τους στη «Ν», επισημαίνοντας πως παρακολουθούν με ενδιαφέρον τις εξελίξεις στις αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων, αξιολογούν τις αντιδράσεις των αγορών και σχεδιάζουν προσεκτικά τα επόμενα βήματα.

«Ο λόγος που ανταποκρίνονται οι θεσμικοί επενδυτές είναι η προσδοκία εξόδου της Ελλάδας στις αγορές» αναφέρουν κύκλοι του ΟΔΔΗΧ και προσθέτουν πως «οι ίδιες οι αγορές μας περιμένουν να βγούμε», με αφορμή και τη σχετική φήμη που κυκλοφόρησε στο Λονδίνο.

Θεωρούν επίσης ιδιαίτερα ενδιαφέρον το γεγονός ότι το spread των δεκαετών ομολόγων συρρικνώνεται όχι μόνο έναντι του γερμανικού αλλά και έναντι του πορτογαλικού, που αποτελεί ένδειξη πως η Ελλάδα εντάσσεται στο «χάρτη των περιφερειακών χωρών» της Ευρωζώνης.

Αναφορικά με τα όρια των αποδόσεων που θα θεωρηθούν ικανοποιητικά για να επιτρέψουν την έξοδο της Ελλάδας στις αγορές, οι ίδιοι κύκλοι είναι φειδωλοί, λέγοντας πως θα πρέπει να προσεγγίσουμε κατ’ αρχήν τα επίπεδα των επιτοκίων των τελευταίων εκδόσεων ομολόγων που πραγματοποιήθηκαν στο πρώτο τρίμηνο του 2010 (απόδοση 6,25% για 5ετή διάρκεια), αφήνοντας να εννοηθεί πως εφόσον οι αποδόσεις φτάσουν στα συγκεκριμένα επίπεδα, τότε είναι κοντά και ο χρόνος επανόδου της Ελλάδας στις αγορές.

Εξηγούν επίσης πως η όποια έκδοση ομολόγου αλλά και οι επόμενες που θα ακολουθήσουν θα εντάσσονται στο πλαίσιο της προσπάθειας για την αποκατάσταση των ισορροπιών στην καμπύλη των επιτοκίων.

Η σχετική καμπύλη έχει διαταραχθεί την τελευταία τετραετία που η χώρα δεν εκδίδει τίτλους, με αποτέλεσμα να μην υπάρχουν στη δευτερογενή αγορά ομόλογα διάρκειας μικρότερης των δέκα ετών. Επίσης, το δεκαετές που διαπραγματεύεται στη δευτερογενή προήλθε από το PSI το Μάρτιο του 2012 και όχι από κανονική έκδοση.

Στο πλαίσιο αυτό, όπως άλλωστε έχει γράψει η «Ν», το σχέδιο εξόδου στις αγορές προβλέπει αφενός τη διασφάλιση πως οι τίτλοι θα απορροφηθούν από την αγορά, ενώ θα επιδιωχθεί η δημιουργία ρευστότητας σε επιλεγμένες διάρκειες. Αυτό μπορεί να επιτευχθεί όχι μόνο μέσω των απευθείας εκδόσεων, αλλά και με την αντικατάσταση μακροπρόθεσμων τίτλων που υπάρχουν σήμερα (προϊόντα του PSI) με νέους μικρότερης διάρκειας.

Σε κάθε περίπτωση, η αποκατάσταση της καμπύλης απόδοσης των ομολόγων αποτελεί μία από τις βασικές προϋποθέσεις για την επιτυχή και βιώσιμη έξοδο στις αγορές.

Εντυπωσιακή βελτίωση παρουσιάζει κατά τις τελευταίες συνεδριάσεις η ελληνική αγορά κρατικού χρέους, με τα spreads και τις αποδόσεις να υποχωρούν κάτω από σημαντικά «ψυχολογικά φράγματα», εν μέσω του γενικότερου θετικού κλίματος που επικρατεί σε ολόκληρη την περιφέρεια του ευρώ, χάρη στη βελτίωση των οικονομικών μεγεθών.

Η απόδοση του 10ετούς ελληνικού βρέθηκε χθες μία ανάσα από το 7%, στο 7,02%, με το spread έναντι του αντίστοιχου γερμανικού να αποκλιμακώνεται οκτώ μονάδες βάσης, στις 553, αγγίζοντας το χαμηλότερο επίπεδο από το Μάρτιο του 2010. Η τιμή του 10ετούς εκτινάχθηκε στα 73 σεντ του ευρώ.

Σε αντίστοιχα χαμηλά επίπεδα βρέθηκε και η απόδοση του 30ετούς, που υποχώρησε κάτω από το 7%, στο 6,97%, για πρώτη φορά από τον Απρίλιο του 2010 με το spread στις 450 μονάδες βάσης. Αναλυτές του Reuters διαβλέπουν τώρα ως επόμενο σημείο στήριξης για το spread του 10ετούς ελληνικού τις 500 μονάδες βάσης, μία περιοχή στην οποία είχε κινηθεί για τελευταία φορά το 2010.

Σημαντική αύξηση όγκου συναλλαγών

Ιδιαίτερα υψηλός ήταν ο όγκος συναλλαγών στην ΗΔΑΤ κατά τη διάρκεια της χθεσινής συνεδρίασης, που έφθασε τα 21 εκατ. ευρώ. Αξίζει να σημειωθεί ο αυξημένος όγκος συναλλαγών που παρατηρείται στην ΗΔΑΤ από τις αρχές του έτους έως σήμερα, καθώς υπολογίζεται γύρω στα 650 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων τα 546 εκατ. ευρώ σημειώθηκαν τις πρώτες πέντε εβδομάδες του τρέχοντος έτους, σύμφωνα με πρόσφατα στοιχεία του Reuters, που επικαλείτο στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος.

Πρόκειται για θεαματική βελτίωση συγκριτικά με τους δύο πρώτους περσινούς μήνες, στη διάρκεια των οποίων ο όγκος συναλλαγών στην ΗΔΑΤ είχε διαμορφωθεί μόλις στα 185 εκατ. ευρώ. Καθ’ όλη τη διάρκεια του 2013, ο όγκος των συναλλαγών διαμορφώθηκε στο 1,5 δισ. ευρώ, πολύ υψηλότερα από τα 680 εκατ. ευρώ του 2012.

Σύμφωνα, δε, με τους παγκόσμιους δείκτες ομολόγων του Bloomberg, τα ελληνικά ομόλογα έχουν αποφέρει κέρδη στους επενδυτές από τις αρχές του έτους έως σήμερα της τάξης του 9% -τα μεγαλύτερα κέρδη μεταξύ 34 κρατικών τίτλων- ενώ ακολουθούν τα πορτογαλικά με κέρδη 6,7%.

Παράγοντες ώθησης των επιδόσεων

Οι υψηλές επιδόσεις των ελληνικών ομολόγων είναι συνδυασμός πολλών παραγόντων: των προσδοκιών ότι θα επιτευχθεί τελικά συμφωνία με την τρόικα αναφορικά με το ύψος των πρόσθετων κεφαλαίων που θα χρειαστούν οι ελληνικές τράπεζες, των φημολογιών ότι εντός του Μαρτίου αναμένεται να υπάρξει αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας, των ενδείξεων βελτίωσης της ελληνικής οικονομίας, των δημοσιευμάτων ξένου Τύπου που κάνουν τελευταίως λόγο για ουσιαστικά μέτρα ελάφρυνσης του ελληνικού χρέους, αλλά και του γενικότερου ευνοϊκού κλίματος που επικρατεί στην περιφέρεια του ευρώ μετά την έξοδο της Ιρλανδίας από το μνημόνιο και τις σχετικές προετοιμασίες της Πορτογαλίας για μία τέτοια εξέλιξη στο τέλος του πρώτου εξαμήνου.

Σύμφωνα επίσης με αναλυτές, η συμφωνία ανάμεσα στην Ελλάδα και την Gazprom για μείωση της τιμής του φυσικού αερίου αποτέλεσε θετικό νέο για την ελληνική αγορά. Ιδιαίτερα σημαντικός παράγοντας θεωρείται και η επιστροφή των ξένων επενδυτών στην ελληνική αγορά κρατικού χρέους, παρότι εξακολουθούν να υπάρχουν κίνδυνοι.

Μία προειδοποιητική ένδειξη, σύμφωνα με πρόσφατο τηλεγράφημα του Reuters από Λονδίνο, είναι το γεγονός ότι η απόδοση του 10ετούς ελληνικού παραμένει υψηλότερη από την αντίστοιχη του 30ετούς - κάτι που συνήθως συμβαίνει σε προβληματικές αγορές χρέους.

Ωστόσο, η πορεία των ελληνικών κρατικών ομολόγων δεν ήταν οριζόντια από τις αρχές του έτους έως σήμερα. Το νέο έτος άνοιξε θετικά, με την απόδοση του 10ετούς να επιστρέφει στις αρχές Ιανουαρίου κάτω από το 8%, στο 7,6%, για να ξεφύγει όμως πάλι πάνω από το 8% και να εκτιναχθεί στο 8,6% στα τέλη Ιανουαρίου, εν μέσω της γενικότερης αναστάτωσης στις αναδυόμενες αγορές.

Από τις 5 Φεβρουαρίου όμως, επέστρεψε και πάλι κάτω από το «φράγμα» του 8%.

ΠΑΝΟΣ ΚΑΚΟΥΡΗΣ - ΕΦΗ ΤΡΙΗΡΗ

Σχολιάστε το άρθρο

Απομένουν 3000 χαρακτήρες αποστολή
Τα πιο πρόσφατα σχόλια
Κλαζομενεύς[83.235.1xx.xxx]
28/02/2014 08:31

Τέσσερα χρόνια το ίδιο παραμύθι. Απλή λογική...αποκλειστήκαμε από τις αγορές με Δημόσιο Χρέος 120% του ΑΕΠ και θα βγούμε πάλι με 180% του ΑΕΠ. Το παραμύθι καλά κρατεί. Ξέρουν ότι έχουν να κάνουν με ιθαγενείς οπότε καλά κάνουν και τα λένε...

Aggelos[147.102.4xx.xxx]
27/02/2014 14:31

Και για να μην φανεί από το προηγούμενο μου σχόλιο επί της αριθμητικής ότι είμαι προκατειλημμένος, ξέρω ξέρω, έχουν βάλει μέσα και τα έσοδα του δημοσίου από τις θέσεις εργασίας που θα δημιουργηθούν (φόρος εισοδήματος, ΦΠΑ κλπ). Για να δούμε λοιπόν, έχουμε φόρο στην εταιρεία 25.2 δις Χ 10% = 2.5 δις, μέχρι τα 11 μας μένουν 8.5 δις. Να βάλουμε 1000 εργαζόμενους επιπλέον στις εταιρείες και στις πλατφόρμες που θα βγάλουν τα 280 εκ. Βαρέλια?? Ας τους βάλουμε, οι εταιρείες αρέσκονται να προσλαμβάνουν αβέρτα κουβέρτα. Άρα ανά εργαζόμενο έχουμε ΜΟΛΙΣ 8,500,000 ευρώ ή αν μιλάμε για 25 χρόνια, περίπου 350 χιλιάδες θα αφήνει ετησίως στην εθνική οικονομία ο κάθε εργαζόμενος. Εντυπωσιακό μισθό πρέπει να δίνουν αυτές οι εταιρείες, αρκεί για να χτίσεις βίλα με πισίνα σε 2 χρόνια, σπεύδω να υποβάλλω βιογραφικό πριν προλάβετε τα υπόλοιπα κοράκια!!

περισσότερα
Aggelos[147.102.4xx.xxx]
27/02/2014 13:38

Αγαπητέ asote, καλά κάνεις και θυμάσαι σε αυτό εδώ το site που πριν δύο χρόνια πολλοί επιστήμονες και πολύξεροι παντογνώστες σχολίαζαν με ολόκληρες παραγράφους και προέβλεπαν άμεση καταστροφή. Και αφού το θυμάσαι αυτό, ελπίζω να θυμάσαι και ένα μικρό μέρος από όσα συνέβησαν σε αυτή την χώρα τα τελευταία αυτά χρόνια, ένα μικρό resume από τα πεπραγμένα ΜΟΝΟ των προσφάτων κυβερνήσεων μετά το 2009: η οικονομική και εθνική κατάσταση μόνο στην κατοχή ήταν χειρότερη. Το ΑΕΠ έχει μειωθεί σχεδόν 30%, έχουμε ύφεση για 6 συνεχόμενα χρόνια (είμαστε σε κατάσταση ΑΠΟΠΛΗΘΩΡΙΣΜΟΥ για να μιλήσουμε σωστά), ενώ το δημόσιο χρέος είναι 25 δις παραπάνω από το 2009 και σαν ποσοστό επί του ΑΕΠ στο 180%, παρότι ο σωτήρ Βενιζέλος και ο σωτήρ Σαμαράς το κούρεψαν 106 + 20 δις, οπότε καλό είναι να ξαναδούν λίγο την αριθμητική δημοτικού, με τελικό αποτέλεσμα την διάλυση των ασφαλιστικών ταμείων, ομολογιούχων κλπ. Οι μισθοί έπεσαν κατά τουλάχιστον 35% ενώ οι φόροι τριπλασιάστηκαν. 30% του εργατικού δυναμικού είναι άνεργοι, εκ των οποίων το 60% των νέων. Υπάρχουν εκατοντάδες χιλιάδες ανασφάλιστοι και το σύστημα υγείας καταρρέει μέρα με την μέρα. Πάνω από 20000 έχουν φύγει για το εξωτερικό, οι γεννήσεις για πρώτη φορά είναι σημαντικά λιγότερες από τους θανάτους και ο ελληνικός πληθυσμός συρρικνώνεται, είμαστε σε κατάσταση εξαφάνισης των ελλήνων που θα πάρει λίγες δεκαετίες. Φυσικά τίποτα το καινούργιο, ψάξτε να δείτε τα αντίστοιχα στοιχεία για άλλες χώρες που επισκέφθηκε το ΔΝΤ. Οι ληξιπρόθεσμες οφειλές στην εφορία ανέρχονται σε 65 δις, μπήκε Βαρλίκ Βεργκισί κατά το τουρκικό μοντέλο στην ακίνητη περιουσία ώστε να δημευτούν τα σπίτια λόγω φόρων, ανεργίας και αδυναμίας πληρωμής. Σε επίπεδο επενδύσεων είμαστε στο 12% του ΑΕΠ, στις τελευταίες θέσεις παγκοσμίως, για όσους καταλαβαίνουν τι σημαίνει αυτό. Η ιδιωτικοποίηση της δημόσιας περιουσίας έχει καταντήσει ανέκδοτο, όταν νοικιάζεις στο Λάτση με νέα σύμβαση ένα μεγαλύτερο ακίνητο από αυτό που είχε πριν στο Golden Hall (και πλήρωνε 8 εκατομμύρια το χρόνο για τα επόμενα 30 χρόνια) με 90 εκατομμύρια για τα επόμενα 90(!!). Όταν πουλάς για 400 εκατομμύρια τον ΔΕΣΦΑ με πολλαπλάσια αξία παγίων, τα οποία χρήματα θα βγάλουν σε 1 χρόνο οι αζέροι από το 1 δις κυβικά που θα πουλήσουν. Όταν υπογράφεις για κατασκευή του αγωγού TAP χωρίς τέλη διέλευσης, προφανώς αναγνωρίζοντας την ανυπαρξία εθνικής κυριαρχίας στην περιοχή. Για να μην μιλήσουμε για την παταγώδη αποτυχία και τον απόλυτα ερασιτεχνικό χειρισμό του διαγωνισμού success story της ΔΕΠΑ όπου οι Ρώσοι έπαιξαν τα ρέστα τους, υποχρέωσαν την κυβέρνηση και τον μέγα μάνατζερ Σταυρίδη (θεός σχωρέστον, όχι εγώ) να ξεβρακωθεί δίνοντας γη και ύδωρ σε κάθε απαίτηση και μετά την έκαναν με πηδηχτά βηματάκια κρατώντας την υψηλότερη τιμή φυσικού αερίου στην Ελλάδα από όλες τις χώρες της Ευρώπης. Όταν οι βιομηχανίες στην Ελλάδα κλείνουν η μία μετά την άλλη λόγω φόρων και τιμής καυσίμου που διαλύουν την ανταγωνιστικότητα των προϊόντων. Όταν 63% των παγίων της βιομηχανίας πλέον ΔΕΝ ΥΦΙΣΤΑΤΑΙ.

περισσότερα
διαβάστε όλα τα σχόλια (23)

Προτεινόμενα για εσάς

Σχολιασμένα